Lektion 3: Laufzeitstruktur
Versprechen: Verstehen Sie, warum sich kurzfristige und langfristige Volatilität unterscheiden und was die Form der Laufzeitstruktur über Ereignisrisiken verrät.
Was ist die Laufzeitstruktur?
Die Laufzeitstruktur beschreibt, wie sich die implizite Volatilität über verschiedene Verfallstermine bei einem festen Ausübungspreis verändert.
Betrachten Sie ATM-Optionen über verschiedene Verfallstermine:
Dieser abfallende Verlauf (kurzfristige IV > langfristige IV) wird als Backwardation oder invertierte Laufzeitstruktur bezeichnet.
Contango vs. Backwardation
Die Laufzeitstruktur hat zwei Hauptformen. Wechseln Sie zwischen beiden, um zu sehen, wie sich die IV über die Verfallstermine ändert:
Backwardation schreit förmlich: „Gleich passiert etwas."
In Aktion erleben
Wechseln Sie zwischen den drei Hauptformen der Laufzeitstruktur:
Term Structure
Backwardation: Kurzfristige IV > langfristige. Signalisiert Event-Risiko eingepreist.
Zwischen Formen umschalten um zu sehen wie sich Term Structure ändert. Backwardation signalisiert oft bevorstehendes Event.
Warum sich die Laufzeitstruktur ändert
Ereignis-Einpreisung
Die häufigste Ursache für Backwardation: Ein bekanntes Ereignis rückt näher.
Rückkopplung der realisierten Volatilität
Wenn der Markt aktuell volatil ist (hohe realisierte Volatilität), steigt die kurzfristige IV entsprechend an. Die langfristige IV reagiert weniger stark.
Erwartungen an die Mean Reversion
Volatilität tendiert zur Rückkehr zum Mittelwert. Ist die aktuelle Volatilität hoch, erwartet der Markt eine Normalisierung, sodass die langfristige IV niedriger bleibt. Ist die aktuelle Volatilität niedrig, kann die langfristige IV höher liegen.
Die Laufzeitstruktur lesen
Beispiel: Laufzeitstruktur vor der FOMC-Sitzung
Zwei Tage vor einer wichtigen Fed-Sitzung:
- 2-Tage-Optionen: 85% IV
- 7-Tage-Optionen: 70% IV
- 30-Tage-Optionen: 55% IV
Der Markt preist eine große Bewegung rund um die Ankündigung ein. Nach dem Ereignis kollabiert die kurzfristige IV (Vol Crush), und die Laufzeitstruktur kippt oft in Contango.
Laufzeitstruktur und Kalender-Spreads
Das Verständnis der Laufzeitstruktur ist unerlässlich für Kalender-Spreads:
- Long-Kalender (kurzfristig verkaufen, langfristig kaufen): Profitiert, wenn sich der Spread zwischen langfristiger und kurzfristiger IV ausweitet. Sie wollen, dass die kurzfristige IV fällt oder sich das Contango versteilt.
- Short-Kalender (kurzfristig kaufen, langfristig verkaufen): Profitiert, wenn sich der Spread verengt oder invertiert. Sie wollen, dass die kurzfristige IV hochschnellt oder sich die Backwardation vertieft.
Kalender-Spreads sind Wetten auf Veränderungen der Laufzeitstrukturform. Ein Long-Kalender profitiert, wenn sich der Spread ausweitet (Contango versteilt sich), nicht wenn die Backwardation zunimmt.
Muster der Krypto-Laufzeitstruktur
Die Laufzeitstruktur im Kryptomarkt hat einzigartige Eigenschaften:
| Muster | Beschreibung |
|---|---|
| Volatile Basislinie | Selbst „ruhige" Phasen haben über 50% IV |
| Schnelle Normalisierung | Nach Ereignissen springt die Laufzeitstruktur rasch zurück |
| Wochenendeffekte | Manchmal in sehr kurzfristigen Optionen sichtbar |
| Korrelation mit BTC | Laufzeitstrukturen von Altcoins folgen oft dem Vorbild von BTC |
Häufige Fehler
| Fehler | Korrektur |
|---|---|
| Ereigniskalender ignorieren | Prüfen Sie immer, welche Ereignisse in die Laufzeit Ihrer Option fallen |
| Teure kurzfristige Optionen vor Ereignissen kaufen | Sie zahlen für Ereignisprämie, die verpuffen wird |
| Annahme, die Laufzeitstruktur sei stabil | Sie verschiebt sich ständig, besonders rund um Ereignisse |
| Vol Crush nicht verstehen | Der IV-Kollaps nach einem Ereignis kann direktionale Gewinne zunichtemachen |
💡 Tipp: Versuchen Sie jede Frage selbst zu beantworten bevor Sie die Antwort aufdecken.
Siehe auch
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