Volatilitätsoberfläche
Die Volatilitätsoberfläche ist eine 3D-Karte, die die implizite Volatilität über alle Strikes und Verfallstermine hinweg zeigt. Sie ist das vollständige Bild davon, wie der Markt Risiken bepreist.
Die Volatilitätsoberfläche zeigt die IV für jede Option (Kombination aus Strike x Verfall) auf einen Basiswert. Stellen Sie sie sich als Landschaft vor, in der Höhe = IV.
Kernpunkte
- Jede Option hat ihre eigene IV - die Oberfläche erfasst sie alle
- Die Oberfläche ist nicht flach - die IV variiert nach Strike (Skew) und nach Verfall (Laufzeitstruktur)
- Die Form erzählt eine Geschichte - Angst, Events, Euphorie erzeugen jeweils charakteristische Muster
In Aktion erleben
Erkunden Sie, wie sich die Oberfläche unter verschiedenen Marktbedingungen verändert. Wechseln Sie zwischen 3D- und 2D-Ansicht:
Volatilitätsoberfläche
Ruhige Märkte. Schwacher Put-Skew, leichtes Contango.
| Strike | 7d | 14d | 30d | 60d | 90d |
|---|---|---|---|---|---|
| $80k | 51% | 52% | 53% | 55% | 57% |
| $85k | 50% | 51% | 52% | 54% | 56% |
| $90k | 50% | 50% | 51% | 54% | 56% |
| $95k | 49% | 49% | 51% | 53% | 55% |
| $100k(ATM) | 48% | 49% | 50% | 52% | 55% |
| $105k | 48% | 49% | 50% | 53% | 55% |
| $110k | 49% | 49% | 50% | 53% | 55% |
| $115k | 49% | 49% | 51% | 53% | 55% |
| $120k | 49% | 50% | 51% | 53% | 55% |
Klicken Sie Verfall-Header um eine Skew-Scheibe zu isolieren. Klicken Sie Strikes um Term Structure zu sehen.
Die zwei Dimensionen
Die Volatilitätsoberfläche vereint zwei Konzepte:
Strike-Dimension: Skew
Bei jedem einzelnen Verfall variiert die IV über die Strikes hinweg. Das nennt man Skew:
- Put-Skew (am häufigsten): OTM-Puts haben eine höhere IV als OTM-Calls
- Call-Skew (selten): OTM-Calls sind teurer - FOMO nach oben
- Smile: Beide Flügel erhöht - ein großer Move wird erwartet, Richtung unklar
Zeitdimension: Laufzeitstruktur
Bei jedem einzelnen Strike variiert die IV über die Verfallstermine hinweg. Das nennt man Laufzeitstruktur:
Wenn Sie sehen, dass die kurzfristige IV deutlich höher als die langfristige ist, preist der Markt etwas Konkretes ein, das bald passieren wird. Nach dem Ereignis sollten Sie erwarten, dass sich die Laufzeitstruktur normalisiert (die kurzfristige IV wird einbrechen).
Wie man eine Volatilitätsoberfläche liest
Wenn Sie eine Oberfläche betrachten, fragen Sie sich:
| Frage | Wo hinschauen | Was es Ihnen sagt |
|---|---|---|
| Wie teuer sind Optionen insgesamt? | ATM-IV-Niveau | Allgemeines Vol-Regime (hoch/niedrig/normal) |
| Gibt es Crash-Angst? | OTM-Put-IV mit ATM vergleichen | Steilheit des Put-Skew = Sorge über Abwärtsrisiko |
| Gibt es Ereignisrisiko? | 7d- mit 30d-IV vergleichen | Backwardation = kurzfristiges Ereignis eingepreist |
| Gibt es FOMO nach oben? | OTM-Call-IV mit ATM vergleichen | Erhöht = spekulative Call-Käufe |
Beispiel: Wenn Sie 7d ATM bei 85 %, aber 30d ATM bei 55 % sehen, schreit diese Backwardation von 30 Punkten förmlich "Ereignis in der nächsten Woche".
Wie die Oberfläche konstruiert wird
Hier ist, was hinter den Kulissen bei Börsen und Market Makern passiert:
1. Rohe Marktdaten
Börsen veröffentlichen Optionspreise, aber nur dort, wo Handelsaktivität besteht:
| Strike | 7 DTE | 30 DTE | 90 DTE |
|---|---|---|---|
| $85k | $342 | $1.240 | -- |
| $90k | $890 | $2.100 | $3.800 |
| $95k | $2.100 | -- | $5.200 |
| $100k | $4.500 | $6.200 | $7.800 |
Beachten Sie die Lücken (--). Nicht jeder Strike wird bei jedem Verfall gehandelt.
2. Preise in IV umrechnen
Für jede gehandelte Option wird die Volatilität bestimmt, bei der Black-Scholes dem Marktpreis entspricht.
3. Interpolation: Die Lücken füllen
Der Markt quotiert nicht jeden Punkt. Interpolation füllt die Leerstellen.
4. Extrapolation: Die Flügel
Was ist mit tief OTM liegenden Optionen ohne Handel? Extrapolation erweitert die Oberfläche über die Marktdaten hinaus.
Das ist schwieriger und unsicherer. Systeme gehen typischerweise so vor:
- Sie nutzen die kalibrierten Modellparameter für eine glatte Erweiterung
- Sie begrenzen, wie weit extrapoliert wird
- Sie fügen Unsicherheitspuffer für sehr tiefe OTM-Quotes hinzu
Die Oberfläche lesen: Schnellreferenz
Dynamik der Oberfläche
Die Oberfläche bewegt sich nicht nur auf und ab. Sie bewegt sich in mehreren Modi:
- Parallelverschiebung: Die gesamte Oberfläche steigt/fällt gemeinsam (allgemeine Vol-Veränderung)
- Skew-Rotation: Der Put-Flügel wird steiler/flacher relativ zu den Calls
- Laufzeit-Rotation: Der kurzfristige Bereich steigt relativ zum langfristigen (oder umgekehrt)
- Smile-Veränderung: Die Flügel werden gegenüber ATM stärker/schwächer erhöht
Diese Modi korrelieren oft mit Spot-Bewegungen. Siehe Lektion zur Oberflächendynamik, um zu lernen, wie man sie antizipiert.
No-Arbitrage-Bedingungen
Eine gültige Volatilitätsoberfläche muss bestimmten Regeln folgen. Werden sie verletzt, könnten Trader risikofreies Geld extrahieren.
No-Arbitrage stellt sicher, dass die Oberfläche in sich konsistent ist. Die grundlegendste No-Arbitrage-Bedingung ist die Put-Call-Parität.
Typische Oberflächenformen nach Markt
| Markt | Put-Skew | Laufzeitstruktur | Typische ATM-IV |
|---|---|---|---|
| BTC (ruhig) | Moderat | Leichtes Contango | 45-60 % |
| BTC (gestresst) | Steil | Backwardation | 80-150 % |
| ETH | Ähnlich wie BTC | Oft steiler | 50-70 % |
| SPX (Aktien) | Stark, anhaltend | Meist Contango | 12-25 % |
Krypto-Oberflächen sind variabler als Aktien-Oberflächen. Der Skew kann bei Regimewechseln innerhalb von Wochen von put-lastig zu call-lastig kippen.
Intuition aufbauen
Die Volatilitätsoberfläche von Grund auf lernenInteraktive Lektion · keine Vorkenntnisse nötigDie interaktive Lektion oben behandelt die Volatilitätsoberfläche von Grund auf: was eine Volatilitätsoberfläche ist, die Strike-Dimension (Smile/Skew), die Zeitdimension (Laufzeitstruktur) und wie man die Oberfläche als Heatmap liest.
Open-Source-Implementierungen
| Repo | Warum einen Blick werfen |
|---|---|
| QuantLib | Konstruktion, Interpolation und Kalibrierung von Volatilitätsoberflächen |
| SVI-Vol-Surface | Python-Toolkit für Volatilitätsoberflächen |
| OpenGamma Strata | Produktionsreife Infrastruktur für Volatilitätsoberflächen |
Verwandte Themen:
- Kurs: Volatilität lesen - Vollständige Lektion zur Volatilitätsoberfläche
- Skew - Vertiefung zur Strike-Dimension
- Laufzeitstruktur - Vertiefung zur Zeitdimension
- SVI-Parametrisierung - Wie Oberflächen mathematisch modelliert werden
- Vol-Indizes - Einzelne Kennzahlen, die die Oberfläche zusammenfassen