Vol-Regime von Grund auf

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Abschnitt 1

Was ist ein Vol-Regime?

Volatilität springt nicht einfach zufällig hin und her. Sie bündelt sich in persistente Regime — ausgedehnte Phasen, in denen sich die Vol konsistent verhält.

Ein Vol-Regime ist ein Marktzustand, der durch drei Dinge charakterisiert ist: das Niveau (hoch oder niedrig), das Verhalten (trendend, mean-reverting oder sprunghaft) und die Dynamik (wie die Vol auf Spot-Bewegungen reagiert).

Die vier Hauptregime:

Low Vol (30-45%) — Seitwärtsmarkt, zäh, niedrige realisierte Vol. Optionen verlieren Theta. Vol ist günstig zu kaufen, verfällt aber weiter.

Normal Vol (45-65%) — Gesunde Trends, moderate Schwankungen. Kein dauerhafter Vorteil für Käufer oder Verkäufer.

High Vol (65-90%) — Schnelle Bewegungen, erhöhte Angst. Optionen sind teuer, aber die realisierten Bewegungen rechtfertigen es.

Crisis Vol (90%+) — Panik, Kapitulation, Kurslücken. Alles ist möglich. Vol zu verkaufen ist hier extrem gefährlich.

Die zentrale Erkenntnis

Einer der robustesten empirischen Befunde der Finanzwissenschaft: Volatilität clustert. Auf Tage mit hoher Vol folgen Tage mit hoher Vol. Auf Tage mit niedriger Vol folgen Tage mit niedriger Vol. Regime halten an, bevor sie übergehen. Der Übergang ist plötzlich, aber das Regime ist zäh.

Abschnitt 2

Niedrige Vol: Kompression

In Regimen mit niedriger Vol läuft der Markt zäh seitwärts oder driftet langsam. Die realisierte Vol ist niedrig, die implizite Vol komprimiert sich zum unteren Ende ihrer historischen Spanne. Es fühlt sich ruhig an — manchmal gefährlich ruhig.

Was Sie sehen: BTC IV bei 30-45%. Kleine Tagesspannen. Optionen verfallen schneller, als sie sich auszahlen. Vol-Verkäufer sind profitabel. Vol-Käufer verlieren Tag für Tag Theta.

Die Falle: Regime mit niedriger Vol erzeugen Sorglosigkeit. Die VRP (IV minus RV) komprimiert sich oder wird sogar negativ — das heißt, die implizite Vol liegt kaum über der realisierten. Verkäufer erhalten immer dünnere Prämien. Dann bricht das Regime.

Die Chance: Vol zu kaufen ist genau dann günstig, wenn sie niemand will. Wenn Sie erkennen können, dass ein Regime niedriger Vol kurz vor dem Ende steht (Makro-Katalysatoren, Optionspositionierung, fallendes Open Interest), sind Long-Vol-Positionen asymmetrisch lohnend.

Vol-Kompressionsindikator

IV Percentile = rank of current IV vs last 252 days

Wenn das IV-Perzentil unter 10% liegt, befinden Sie sich in einem Kompressionsregime. Optionen sind historisch günstig. Die Frage ist das Timing — günstig kann monatelang günstig bleiben.

Abschnitt 3

Hohe Vol: Expansion und Krise

Regime mit hoher Vol sind schnell, heftig und psychologisch fordernd. Die realisierte Vol bestätigt oder übersteigt sogar die implizite Vol. Die VRP kann verschwinden oder sich invertieren.

Hohe Vol (65-90%): Märkte bewegen sich schnell. Tagesspannen von 5-10% werden normal. Optionen sind teuer, aber die Bewegungen sind real. Prämien zu verkaufen ist riskant, weil die Vol wochenlang erhöht bleiben kann.

Krisen-Vol (90%+): Panik. Kapitulation. Kurslücken. Die realisierte Vol kann die implizite Vol übersteigen — selbst „teure“ Optionen waren also eigentlich günstig. Vol zu verkaufen kann hier das Karriereende bedeuten.

Der GARCH-Persistenzeffekt: Nach einem Vol-Spike sagt uns das GARCH-Modell, dass sich die Vol nicht sofort normalisiert. Hohe Vol heute bedeutet erhöhte Vol morgen. Die Halbwertszeit eines Schocks bestimmt, wie lange das Regime anhält.

GARCH(1,1) — Volatilitäts-Clustering

σ²_t = ω + α·ε²_t-1 + β·σ²_t-1

Die Varianz von morgen hängt von der heutigen Überraschung (α) und der heutigen Varianz (β) ab. Wenn α + β nahe 1 liegt, halten Schocks lange an. Typische Werte: α ≈ 0.1, β ≈ 0.85 → α+β = 0.95 → Schocks halten wochenlang an.

Abschnitt 4

Mean Reversion

Trotz Clustering kehrt die Vol letztlich immer zu ihrem langfristigen Durchschnitt zurück. Die Geschwindigkeit dieser Rückkehr — gesteuert durch den Parameter κ (kappa) — ist die Schlüsselgröße.

Ornstein-Uhlenbeck-Mean-Reversion

dσ = κ(σ̄ − σ)dt + vol-of-vol · dW

κ = Mean-Reversion-Geschwindigkeit. σ̄ = langfristiger Durchschnitt. Wenn σ > σ̄, drückt die Drift die Vol nach unten. Wenn σ < σ̄, treibt die Drift die Vol nach oben. Höheres κ = schnellerer Rückschnapp.

Halbwertszeit eines Vol-Schocks

t_½ = ln(2) / κ

Wie viele Perioden, bis ein Schock auf die Hälfte seiner ursprünglichen Größe abgeklungen ist. Bei κ = 0.05 pro Tag beträgt die Halbwertszeit ≈ 14 Handelstage. Krypto-Vol kehrt typischerweise schneller zurück (höheres κ) als Aktien-Vol.

Regime-Zeitachse

Mean Reversion (κ)3.0

Halbwertszeit58 days

Langfristige Vol55%

Mean-Reversion-Geschwindigkeit (κ): 3.0Niedriges κ = Vol bleibt länger extrem. Hohes κ = kehrt schnell zum Mittelwert zurück.Langfristige durchschnittliche Vol (σ̄): 55%

Ziehen Sie den κ-Regler. Bei niedrigem κ halten Vol-Spikes an — der Pfad bleibt lange in der Krisenzone. Bei hohem κ schnappt die Vol schnell zum langfristigen Durchschnitt zurück. Das ist der grundlegende Zielkonflikt:

Niedriges κ (langsame Rückkehr): Regime halten an. Kämpfen Sie nicht gegen den Trend. Wenn die Vol hoch ist, rechnen Sie damit, dass sie hoch bleibt.

Hohes κ (schnelle Rückkehr): Spikes sind Chancen. In erhöhte Vol nach einem Schock zu verkaufen zahlt sich schneller aus, weil die Vol rasch zurückkehrt.

Krypto vs. Aktien

Krypto-Vol kehrt schneller zurück als Aktien-Vol. Das κ von Krypto ist höher, das heißt, Schocks halten nicht so lange an. Ein BTC-Vol-Spike von 50% auf 100% kann in 10-14 Tagen zur Hälfte abklingen, während ein SPX-Spike von 15% auf 40% 30+ Tage brauchen kann. Krypto bietet damit einen schnelleren Umschlag bei Mean-Reversion-Trades — aber auch mehr Whipsaw-Risiko.

Wie es weitergeht:

Laufzeitstruktur — wie Mean Reversion die Vol-Kurve formt

Volatilitätsoberfläche — das vollständige Bild

Kurslektion Vol-Regime — das vollständige Kursmodul