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Volatilitätsindizes

Volatilitätsindizes verdichten die Volatilitätsoberfläche zu einer einzigen Zahl und machen es damit einfach, die marktweite implizite Volatilität im Zeitverlauf zu verfolgen.

Definition

Ein Volatilitätsindex ist ein berechnetes Maß der impliziten Volatilität über den gesamten Optionsmarkt hinweg und repräsentiert typischerweise die erwartete 30-Tage-Volatilität.

Kernpunkte​

  • Volatilitätsindizes verfolgen die aggregierte implizite Volatilität, nicht eine einzelne Option
  • Sie sind zukunftsgerichtet (wie die IV), nicht rückblickend (wie die realisierte Volatilität)
  • Verschiedene Indizes verwenden unterschiedliche Methodiken, verfolgen aber dasselbe Ziel

Wichtige Volatilitätsindizes​

VIX (CBOE Volatility Index)​

Der bekannteste Volatilitätsindex. Misst die 30-Tage-implizite-Volatilität von S&P-500-Optionen.

AttributDetail
BasiswertS&P 500 (SPX)
BerechnungGewichteter Durchschnitt der Preise von OTM-Optionen
SpanneTypischerweise 10-30, Spitzen von 80+ in Krisen
Live-ChartTradingView VIX

Warum das wichtig ist: Der VIX wird als „Angstbarometer" bezeichnet. Wenn Aktien abverkauft werden, schießt der VIX in die Höhe. Große Fonds und Institutionen nutzen VIX-Niveaus für Allokationsentscheidungen.

VIX-Niveau
Marktinterpretation
Historischer Kontext
< 15
Ruhig, sorglos
Bullenmärkte, geringe Angst
15-20
Normal
Durchschnittliche Bedingungen
20-30
Erhöhte Besorgnis
Korrekturen, Unsicherheit
30-50
Hohe Angst
Bärenmärkte, größere Ereignisse
> 50
Extreme Panik
2008, 2020, seltene Ereignisse

BVIV & EVIV (Volmex Implied Volatility Indices)​

Volmex veröffentlicht Krypto-Volatilitätsindizes: BVIV (Bitcoin Volmex Implied Volatility) und EVIV (Ethereum Volmex Implied Volatility). Beide messen die konstante, zukunftsgerichtete erwartete 30-Tage-Volatilität ihres jeweiligen Basiswerts.

AttributDetail
IndizesBVIV (BTC) und EVIV (ETH)
BerechnungModellfreie Methodik ähnlich dem VIX, aggregiert Preise von OTM-Optionen
HandelbarPerpetual Futures auf Bitfinex und gTrade
BloombergVerfügbar auf dem Bloomberg Terminal (Ticker: BVIV, EVIV-VOL) (Ankündigung)
ChartsVolmex Charts Dashboard
DokuVolmex-Dokumentation

Was Volmex bemerkenswert macht:

  • Verbreitung über das Bloomberg Terminal. BVIV und EVIV sind neben traditionellen Indizes wie dem VIX verfügbar und erreichen über 350.000 professionelle Abonnenten. Das verleiht Krypto-Volatilitätsdaten institutionelle Sichtbarkeit.
  • Handelbar als Perpetuals. Sie können über Perpetual Futures auf Bitfinex und gTrade Long- oder Short-Positionen in BVIV/EVIV eingehen und erhalten so direkte Volatilitäts-Exponierung, ohne Optionspositionen aufbauen zu müssen.
  • Zusätzliche Indizes. Über die implizite Volatilität hinaus veröffentlicht Volmex Indizes zur realisierten Volatilität sowie Spot-Volatilitäts-Korrelationsindizes und liefert damit ein vollständigeres Bild der Volatilitätslandschaft.
  • Breite Integrationen. Verfügbar auf TradingView, CoinMarketCap, The Block und LSEG (Refinitiv).
BVIV-Niveau
Marktinterpretation
Historischer Kontext
< 45
Niedrige Volatilität (für Krypto)
Konsolidierung, Seitwärtsbewegung
45-60
Normal
Typischer BTC-Handel
60-80
Erhöht
Trendmärkte, Ereignisse
80-100
Hohe Angst/Aufregung
Große Bewegungen, Liquidationen
> 100
Extrem
Black-Swan-Ereignisse

EVIV (ETH) liegt typischerweise 10-20 % über BVIV (BTC), da ETH ein höheres Beta hat. Sie können beide auf dem Volmex Charts Dashboard verfolgen.

DVOL (Deribit Volatility Index)​

DVOL wird von Deribit veröffentlicht und misst die 30-Tage-implizite-Volatilität, die aus Optionen auf der Deribit-Börse abgeleitet wird.

AttributDetail
BasiswertBTC- und ETH-Optionen auf Deribit
BerechnungVarianz-Swap-Replikation (gleicher Kernansatz wie beim VIX) mit einem Delta-Cutoff von 5 % und einer EMA-Glättung über 240 Sekunden
SpanneTypischerweise 40-80, kann in Krisen 150 überschreiten
HandelbarDVOL-Futures (Cash-Settlement in USDC, aufgelegt im März 2023)
Live-ChartDeribit DVOL

DVOL ist eine nützliche Referenz für die Deribit-spezifischen Orderbuchbedingungen. Da Deribit der dominierende Handelsplatz für Krypto-Optionen ist, folgt DVOL der breiteren Krypto-Volatilität sehr genau. Er spiegelt jedoch nur die Daten einer einzelnen Börse wider.

Vergleich von Krypto-Volatilitätsindizes​

BVIV/EVIVDVOL
DatenverbreitungBloomberg, TradingView, CoinMarketCap, LSEGDeribit-Website
HandelsplatzPerps auf Bitfinex, gTradeDVOL-Futures auf Deribit
UmfangIndizes zu impliziter und realisierter Volatilität sowie KorrelationNur implizite Volatilität
DatenquelleFührende OptionsbörsenNur das Deribit-Orderbuch

Beide Indizes verwenden im Kern eine Varianz-Swap-Replikation im VIX-Stil. Die Hauptunterschiede liegen in Verbreitung, Handelbarkeit und Datenherkunft.

Wie Volatilitätsindizes berechnet werden​

Volatilitätsindizes wie VIX, BVIV/EVIV und DVOL aggregieren Preise von OTM-Optionen über die gesamte Strike-Spanne. Passen Sie das Volatilitätsniveau und den Skew an, um zu sehen, wie der Index reagiert:

Vol Index Berechnung (Variance Swap Replikation)

Index: 45.0%

Vol-Indizes aggregieren OTM Option-Preise gewichtet mit 1/K² über alle Strikes. Passen Sie die Regler an um zu sehen wie Vol-Level, Skew und Delta-Cutoff den Index beeinflussen.

Niedrig (30%)Hoch (100%)
Flach (0)Steil (+15%)
Keine (0%)Streng (10%)
Strike3P
ausgeschlossen
10P25PATM
ausgeschlossen
25C10C3C
ausgeschlossen
K ($)80k85k93k100k107k115k120k
Δ (%)3%10%25%50%25%10%3%
IV (%)61.7%60.0%57.3%55.0%54.3%53.5%53.0%
Preis ($)73414754004859441211641890
Gewichtung—138%116%—87%76%—
Beitrag zum Index
3P
10P
25P
ATM
25C
10C
3C
Zentrale Erkenntnis: OTM Puts (mit Skew-Prämie) tragen aufgrund ihrer 1/K²-Gewichtung stark zum Index bei. Das Delta-Cutoff filtert illiquide weit-OTM Strikes heraus wo breite Bid-Ask-Spreads die Berechnung verzerren könnten. Derzeit werden Strikes unter Delta-Schwellenwert gefiltert.

Volatilitätsindizes nutzen​

Als Marktindikator​

Volatilitätsindizes geben Ihnen einen schnellen Eindruck von der Marktstimmung. Verfolgen Sie BVIV auf TradingView oder das Volmex Charts Dashboard für Echtzeitsignale:

SignalWorauf achtenInterpretation
SpikeVIX > 25 oder BVIV > 70Angst kommt auf, Volatilität zu erwarten
CrushVolatilitätsindex fällt um 20 %+Unsicherheit aufgelöst, Ruhe kehrt zurück
DivergenzVolatilität steigt, während Spot seitwärts läuftDer Markt preist eine Bewegung ein, die noch nicht eingetreten ist
PersistenzVolatilität bleibt wochenlang erhöhtRegimewechsel, neue Normalität

Für das Timing​

Manche Trader nutzen Volatilitätsindizes für das Timing:

  • Kaufen bei VIX > 30: Historisch gute Einstiegspunkte für Aktienmärkte
  • Verkaufen bei VIX < 15: Der Markt könnte sorglos sein
  • BVIV-Spikes > 100 kontern: Krypto-Volatilität tendiert dazu, schnell zum Mittelwert zurückzukehren

Volatilität direkt handeln​

Der VIX verfügt über liquide Futures- und Optionsmärkte für den direkten Volatilitätshandel. Im Krypto-Bereich bieten sowohl Volmex (über BVIV/EVIV-Perpetual-Futures auf Bitfinex) als auch Deribit (über DVOL-Futures) Möglichkeiten, direkte Volatilitäts-Exponierung aufzubauen, ohne Optionspositionen zu konstruieren.

Volatilitätsindex-Futures als Vega-Hedges​

Eine der praktischsten Anwendungen handelbarer Volatilitätsindizes ist ihr Einsatz als Vega-Dämpfer. Wenn Sie ein Portfolio aus Short-Optionen führen (Prämien vereinnahmen), tragen Sie eine negative Vega-Exponierung: Steigt die IV, verlieren Ihre Positionen an Wert. Eine Long-Position in Volatilitätsindex-Futures (BVIV-Perps, EVIV-Perps oder DVOL-Futures) liefert positives Vega, das einen Teil dieses Risikos ausgleicht.

Das ist einfacher, als vega-neutrale Spreads mit Optionen zu konstruieren. Statt schützende Straddles zu kaufen oder über mehrere Strikes und Verfallstermine hinweg anzupassen, fügen Sie eine einzelne Long-Volatilitätsindex-Position hinzu, die auf Ihre Vega-Exponierung dimensioniert ist.

Vega-Hedge-Szenario: Vol-Index-Futures als Dämpfer

Ein Portfolio mit Short-Optionen trägt negatives Vega. Wenn IV steigt verliert das Portfolio Geld. Eine Long-Position in Vol-Index-Futures (BVIV EVIV oder DVOL) gleicht einen Teil dieses Vega-Exposures aus.

Stark Short (-$10k)Leicht Short (-$1k)
Kein Hedge (0%)Vollständiges Hedge (100%)
+$100.0k$0$-100.0kIV-Änderung (Pkte)0+20
Ungehedgter P&L
$-100.0k
Gehedgter P&L
$-50.0k
Dämpfung
50%
--- Ungehedgtes Portfolio--- Portfolio + Vol-Index-Hedge- - Nur Vol-Index-P&L

So dimensionieren Sie den Hedge:

  1. Berechnen Sie das Netto-Vega Ihres Portfolios (die Dollar-GuV pro 1-Punkt-Bewegung der IV)
  2. Bestimmen Sie, wie viel Vega-Dämpfung Sie wollen (vollständiger vs. teilweiser Hedge)
  3. Dimensionieren Sie Ihre Volatilitätsindex-Futures-Position so, dass ihr nominales Vega Ihrem angestrebten Ausgleich entspricht

Wenn Ihr Portfolio beispielsweise ein Vega von -5.000 hat und Sie 60 % davon absichern möchten, benötigen Sie eine Vega-Exponierung von +3.000 über Volatilitätsindex-Futures.

Praktische Überlegungen:

FaktorDetail
BasisrisikoVolatilitätsindex-Futures folgen der 30-Tage-ATM-gewichteten IV. Das Vega-Profil Ihres Portfolios (über Strikes und Verfallstermine hinweg) wird nicht exakt übereinstimmen.
RollkostenFutures mit festem Verfall (wie DVOL-Futures) müssen gerollt werden. Perpetuals (wie BVIV/EVIV-Perps) haben stattdessen Funding Rates.
KorrelationDer Hedge funktioniert am besten, wenn sich die IV Ihres Portfolios im Gleichklang mit dem Index bewegt. Einzeltitel- oder weit aus dem Geld liegende Positionen können abweichen.
Teilweise AbsicherungDie meisten Trading-Desks sichern Vega nicht vollständig ab. Eine Dämpfungsquote von 40-70 % reduziert das Tail-Risiko und bewahrt dabei einen Teil der Volatilitätsprämien-Vereinnahmung.
Roadmap

Vega-Hedging auf Basis von Volatilitätsindizes steht auf unserer Roadmap. Wir prüfen die Integration mit Volmex BVIV/EVIV-Perpetuals und DVOL-Futures, um Vega-Dämpfung mit einem Klick direkt aus Ihrer Portfolioansicht zu ermöglichen.

VIX-Laufzeitstruktur​

Der VIX selbst hat eine Laufzeitstruktur! VIX-Futures für unterschiedliche Verfallstermine werden zu unterschiedlichen Preisen gehandelt:

LaufzeitstrukturBedeutung
ContangoVIX-Futures > Spot-VIX
BackwardationVIX-Futures < Spot-VIX

Einschränkungen​

Volatilitätsindizes sind nützlich, haben aber Vorbehalte:

EinschränkungDetail
Nur 30 TageErfasst keine Nuancen der Laufzeitstruktur
ATM-gewichtetSkew-Informationen sind etwas komprimiert
NachlaufendAktualisiert sich mit Marktpreisen, nicht prädiktiv
Einzelbörsen-RisikoIndizes aus einer einzigen Börse (wie DVOL) spiegeln nur das Orderbuch dieses Handelsplatzes wider

Historischer Kontext​

EreignisVIX-HöchststandKrypto-Vol-Höchststand
Finanzkrise 200880+N/A
März 2020 (COVID)82180+
Luna/UST-Kollaps (Mai 2022)35120+
FTX-Kollaps (Nov. 2022)30100+

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