Split-Strike Conversion
Sie verwalten ein großes Aktienportfolio und benötigen Abwärtsschutz, ohne Ihre Positionen zu verkaufen. Eine Split-Strike Conversion wendet einen Collar auf den gesamten Korb an: Kaufen Sie OTM-Puts auf den Index als Crash-Schutz und verkaufen Sie OTM-Calls, um diese zu finanzieren. Der Name „Split-Strike" kommt daher, dass Puts und Calls unterschiedliche Ausübungspreise haben, aufgeteilt um den aktuellen Kurs herum.
Es ist eine langweilige, konservative und weit verbreitete institutionelle Absicherungsstrategie. Pensionsfonds, Stiftungen und Versicherungsgesellschaften betreiben Varianten davon jedes Quartal. Die Renditen sind begrenzt: Sie partizipieren an moderaten Aufwärtsbewegungen, sind vor schweren Abwärtsbewegungen geschützt, und die Nettokosten liegen nahe null.
Eine echte Split-Strike Conversion erzeugt variable, marktkorrelierte Renditen innerhalb einer Bandbreite. Wenn Ihnen jemand konstante zweistellige Renditen aus einer Collar-Strategie anbietet, hat er entweder das Perpetuum mobile entdeckt oder er lügt.
Was Sie tun
Wie es funktioniert
Dies ist mechanisch identisch mit einem Collar. Der einzige Unterschied besteht darin, dass er auf einen diversifizierten Korb statt auf eine einzelne Aktie angewendet wird, was das Basisrisiko zwischen den Optionen (typischerweise Indexoptionen) und den zugrunde liegenden Beständen reduziert.
- Unterhalb des Put-Ausübungspreises. Verluste begrenzt. Die Puts schützen das Portfolio.
- Zwischen den Ausübungspreisen. Sie erfassen die Renditen des Korbs innerhalb dieser Bandbreite. Steigender Markt: Sie partizipieren. Fallender Markt: Sie spüren es. Hier lebt eine echte Split-Strike.
- Oberhalb des Call-Ausübungspreises. Gewinne begrenzt. Die Short-Calls gleichen weitere Aufwärtsbewegungen aus.
Wann sie verwendet wird (legitim)
- Pensionsfonds und Stiftungen, die große Aktienportfolios schützen müssen und gleichzeitig eine gewisse Aufwärtspartizipation erzeugen wollen
- Versicherungsgesellschaften, die regulatorische Kapitalanforderungen verwalten
- Vermögensverwalter, die ihren Kunden Kapitalschutzprodukte anbieten
- Jede Institution, die ein begrenztes Risiko-/Rendite-Profil auf einem großen Aktienportfolio benötigt
Die Split-Strike Conversion ist eine völlig solide, zutiefst langweilige Strategie. Sie schützt vor Crashs und verzichtet auf Aufwärtspotenzial, um den Schutz zu bezahlen. Sie sollte niedrigvolatile, marktkorrelierte Renditen innerhalb einer Bandbreite erzeugen. Wenn Ihnen jemand konstante zweistellige Renditen aus einer Collar-Strategie anbietet, lügt er entweder oder er hat das Perpetuum mobile entdeckt.
Verwandt:
- Collar, die Einzel-Asset-Version
- Protective Put, das Put-Leg isoliert
- Covered Call, das Call-Leg isoliert