Short Strangle
Der Short Straddle ist eine Wette darauf, dass nichts passiert. Der Short Strangle ist eine Wette darauf, dass nichts allzu Verrücktes passiert. Sie verkaufen auf beiden Seiten Optionen aus dem Geld (OTM) statt am Geld (ATM) und verschaffen sich so eine breitere Gewinnzone. Weniger Prämie, aber mehr Spielraum, bei der Richtung falsch zu liegen, ohne Geld zu verlieren.
Das ist das tägliche Brot professioneller Vol-Verkäufer. Es ist aber auch der Trade, der sie in die Luft jagt, wenn sie nachlässig werden.
Was Sie tun
Die Gewinnzone
Das ist der Grund, warum Trader für Short Vol den Strangle dem Straddle vorziehen.
Beim Short Straddle ist der maximale Gewinn ein einzelner Punkt (der Strike). Schon einen Dollar daneben geben Sie bereits Prämie zurück. Beim Short Strangle ist der maximale Gewinn der gesamte Bereich zwischen Ihren beiden Strikes. BTC kann sich um 5 % bewegen und Sie behalten trotzdem die volle Prämie, solange der Kurs zwischen den Strikes bleibt.
Der Trade-off: Sie vereinnahmen weniger Prämie. Wenn der Basiswert dann doch einen Strike durchbricht, ist Ihr Puffer dünner.
So funktioniert die GuV
Die Auszahlung ist ein Zelt mit flachem Dach:
- Zwischen den beiden Strikes. Beide Optionen sind aus dem Geld und verfallen gegen null. Sie behalten die volle Prämie. Die gesamte Zone ist maximaler Gewinn.
- Knapp außerhalb der Strikes. Eine Option geht ins Geld und frisst Ihre Prämie an.
- Weit von beiden Strikes entfernt. Unbegrenzte Verluste. Der Prämienpuffer ist im Verhältnis zur Bewegung minimal.
Beispiel: Short Strangle auf BTC (95k-Put / 105k-Call)
BTC steht bei 100k. Verkaufen Sie den 105k-Call für 3k. Verkaufen Sie den 95k-Put für 2k. Gesamtprämie = 5k.
Bleibt BTC zwischen 90k und 110k, behalten Sie die vollen 5k. Fällt BTC auf 80k, liegen Sie mit 10k im Minus, das Doppelte der vereinnahmten Prämie, bei einer Bewegung von 20 %.
Erkunden Sie den Payoff
Wann einsetzen
- Sie erwarten, dass sich der Basiswert in einer Spanne bewegt
- Sie möchten eine breitere Gewinnzone als bei einem Short Straddle
- Die IV ist erhöht und Sie glauben, dass die realisierte Vol darunter bleiben wird
- Sie sind damit vertraut, Positionen mit unbegrenztem Risiko zu managen
Der Vorteil des Short Strangle stammt aus der Vol-Risikoprämie. Die implizite Volatilität übersteigt systematisch die realisierte Volatilität. Aber dieser strukturelle Rückenwind schützt Sie nicht vor den Tails. Eine einzige Liquidationskaskade kann ein Jahr an vereinnahmter Prämie in einer Stunde auslöschen.
Auswahl der Strikes
Das ist wichtiger, als die meisten Trader denken.
Der Standardansatz: Verkaufen Sie den 16-Delta-Call und den 16-Delta-Put. Das ist auf jeder Seite ungefähr eine Standardabweichung aus dem Geld und gibt Ihnen bei Verfall eine Wahrscheinlichkeit von etwa 68 % auf den maximalen Gewinn.
Breitere Strikes (10-Delta) = höhere Trefferquote, weniger Prämie pro Trade. Engere Strikes (25-Delta) = niedrigere Trefferquote, mehr Prämie pro Trade.
Es gibt kein Free Lunch. Mehr Prämie bedeutet immer mehr Risiko. Wählen Sie die Breite passend zu Ihrer Risikotoleranz, nicht zu Ihrer Gier.
Die Greeks im Überblick
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