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Protective Put

Es ist März 2025. Sie halten 1 BTC zu 92.000. Ethereum wurde gerade durch ein Gerücht über einen Smart-Contract-Exploit zerlegt, und Sie spüren, wie sich die Ansteckung ausbreitet. Sie wollen Ihre BTC nicht verkaufen. Sie glauben, dass es langfristig nach oben geht. Aber einen Drawdown von 30 % können Sie auch nicht verkraften.

Sie kaufen den 85.000er-Put für 2.400. Jetzt ist Ihr maximaler Verlust auf 9.400 begrenzt, egal was passiert. BTC fällt auf 50k? Sie verlieren 9.400. BTC steigt auf 150k? Sie machen die gesamte Bewegung mit, abzüglich der 2.400, die Sie für die Versicherung ausgegeben haben.

Das ist ein Protective Put. Portfolioversicherung mit garantierter Untergrenze.

Was Sie tun​

The SetupYou pay premium
Haltendes Basiswerts (z. B. 1 BTC)
Kaufen1 Put am oder unter dem aktuellen Kurs
Max. Gewinn
Unbegrenzt
Max. Verlust
Einstieg - Strike + Prämie
Breakeven
Einstieg + Prämie
Margin
Basiswert halten

So funktioniert die GuV​

Stellen Sie es sich wie eine Autoversicherung vor. Sie zahlen eine Prämie. Wenn nichts Schlimmes passiert, sind Sie die Kosten der Police los. Wenn etwas Schlimmes passiert, sind Sie abgesichert.

  1. Über dem Breakeven. BTC ist gestiegen. Der Put verfällt wertlos. Sie haben nur die Prämienkosten verloren. Volle Partizipation an der Aufwärtsbewegung.
  2. Zwischen Strike und Breakeven. BTC ist etwas gestiegen oder seitwärts gelaufen. Ihre Spot-Gewinne gleichen die Prämie teilweise aus, oder Sie machen einen kleinen Nettoverlust. Die Zone dazwischen.
  3. Unter dem Strike. Die Untergrenze greift. Für jeden Dollar, den BTC unter den Strike fällt, gewinnt der Put einen Dollar. Ihr Nettoverlust ist fixiert bei (Einstieg - Strike + Prämie). Das war's. Der Chart verläuft flach.

Durchgerechnetes Beispiel​

Sie halten 1 BTC, gekauft zu $92.000. Die IV liegt nach einer Woche unruhiger Kursbewegungen bei 62 %. Sie kaufen den $85.000er-Put mit Verfall in 21 Tagen für $2.400.

BTC bei Verfall
Spot-GuV
Put-GuV
Gesamt-GuV
$60,000
-$32,000
+$22,600
-$9,400
$80,000
-$12,000
+$2,600
-$9,400
$85,000
-$7,000
-$2,400
-$9,400
$92,000
$0
-$2,400
-$2,400
$94,400
+$2,400
-$2,400
$0
$110,000
+$18,000
-$2,400
+$15,600
$130,000
+$38,000
-$2,400
+$35,600

Unterhalb von 85k ist der Gesamtverlust bei -9.400 fixiert. BTC könnte auf null fallen, und diese Zahl ändert sich nicht. Oberhalb von 94.400 sind Sie im Gewinn. Alles darüber ist Zugabe.

Erkunden Sie den Payoff​

Spot bei Verfall$100k
$70k$130k
Gezahlte Put-Prämie$3k
$1k$10k
BE $103k$0+$27k-$8k$70kK $95k$130kSpotpreis bei VerfallP&L
Settlement
$100k
P&L
-3.0k
Max. Verlust
-$8k
Max. Gewinn
Unbegrenzt

Wann einsetzen​

  • Sie halten eine Position, die Sie nicht verkaufen wollen, aber Sie brauchen Schutz nach unten. Vielleicht ist es ein Steuer-Lot, vielleicht ist es Überzeugung
  • Ein bestimmtes Risikoereignis steht bevor: ETF-Entscheidung, Protokoll-Upgrade, FOMC, ein großer Unlock-Zeitplan
  • Sie wollen einen Schutz, der nicht durch Kurslücken ausgehebelt werden kann. Stop-Losses können rutschen. Puts nicht
  • Sie sind bereit, die Prämie zu zahlen, um nachts ruhig schlafen zu können
Häufige Fehler
Der FehlerPuts kaufen, nachdem die IV durch einen Ausverkauf bereits gestiegen ist, und 80 %+ IV für die Versicherung zahlen.
Die RealitätProtective Puts sind am günstigsten, wenn niemand sie haben will. Wenn BTC gerade 15 % gefallen ist und die IV von 50 % auf 85 % gestiegen ist, kaufen Sie die teuerste Versicherung zum schlechtesten Zeitpunkt. Der richtige Zeitpunkt für den Hedge ist, wenn es langweilig ist. Budgetieren Sie 1-2 % des Positionswerts pro Monat für rollierenden Schutz.
Der FehlerEinen Strike wählen, der zu weit aus dem Geld (OTM) liegt, um 'Prämie zu sparen', und am Ende einen Put haben, der nur vor der Apokalypse schützt.
Die RealitätEin 10-Delta-Put mit einem Strike von $70k, wenn BTC bei $92k steht, schützt Sie vor einem Crash von 24 %. Bei allem darunter greift Ihre 'Versicherung' erst, wenn Sie bereits ein Viertel Ihrer Position verloren haben. Ein Put mit 25-30 Delta (Strike 7-10 % unter Spot) ist der Standard-Hedge.
Der FehlerDen Put verfallen lassen und die Position ungesichert lassen, um dann beim nächsten Ausverkauf hektisch neu abzusichern.
Die RealitätDas Rollen ist Teil der Strategie. Setzen Sie eine Kalendererinnerung: 5 Tage vor Verfall den Put in den nächsten Zyklus rollen. Wenn Sie Puts nur in Panik kaufen, zahlen Sie immer zu viel.
💡

Ein Protective Put ist eine verkleidete Long-Call-Position. Gleiche GuV, andere Verpackung. Der Unterschied ist, dass Sie den Basiswert bereits halten.

Griechen auf einen Blick​

Grieche
Vorzeichen
Auf gut Deutsch
Delta
+
Netto Long mit Untergrenze. Der Spot gibt Ihnen +1,0 Delta, der Put zieht 0,25-0,30 ab. Sie partizipieren weiterhin am Großteil der Aufwärtsbewegung.
Gamma
+
Der Put fügt positives Gamma hinzu. Wenn BTC stark fällt, steigt das Delta des Puts und gleicht mehr Ihrer Spot-Verluste aus. Die Untergrenze wird fester, je stärker sie getestet wird.
Theta
-
Sie verlieren jeden Tag durch Zeitwertverfall. Ein 21-Tage-Put für $2.400 kostet etwa $115/Tag an Theta. Das sind die Kosten der Versicherung.
Vega
+
Steigende IV hilft Ihnen. Wenn ein Crash passiert, schießt die IV nach oben und Ihr Put wird genau dann wertvoller, wenn Sie ihn am dringendsten brauchen. Das ist die einzige Strategie, bei der Vega und Ihre Ängste an einem Strang ziehen.

Gamma schützt Sie umso stärker, je tiefer der Crash geht. Vega verstärkt den Wert des Puts genau dann, wenn der Markt in Panik gerät. Diese Griechen arbeiten während eines Ausverkaufs gemeinsam zu Ihren Gunsten.

Verwandte Themen:

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  • Long Put, die eigenständige bärische Wette
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