Diagonal Spread
BTC steht bei 94.800 und Sie möchten eine Covered-Call-Strategie fahren. Das Problem: Der Kauf von 1 BTC kostet 94.800. Die Prämie aus dem Verkauf einer einzelnen 14-Tage-Call-Option beträgt vielleicht 1.950. Das ist eine Rendite von 2 % auf fast sechsstelliges Kapital. Es gibt einen besseren Weg.
Ein Diagonal Spread verwendet unterschiedliche Strikes und unterschiedliche Verfallstermine. Er ist ein Hybrid aus einem Vertical Spread (unterschiedliche Strikes) und einem Calendar Spread (unterschiedliche Verfallstermine). Die beliebteste Variante (der „Poor Man's Covered Call") kostet 20 % des Kapitals für 80 % der Exposure.
Der Poor Man's Covered Call ermöglicht Ihnen eine Covered-Call-Strategie auf 95k BTC, ohne 95k in BTC zu halten. Eine tief im Geld liegende LEAPS-Call-Option erfasst 88 % der Bewegung für einen Bruchteil des Preises.
Was Sie tun (Poor Man's Covered Call)
Durchgerechnetes Beispiel
BTC bei $94.800. Kaufen Sie die tief im Geld liegende $75k-LEAPS-Call-Option (90 Tage, Delta 0,88) für $21.200. Verkaufen Sie den $98k-Call mit 14 Tagen Laufzeit für $1.950.
Netto-Debit: 19.250. Vergleichen Sie das mit 94.800 für den direkten Besitz des Basiswerts.
Bleibt BTC bis zum 14-Tage-Verfall bei 94.800, verfällt der Short-Call wertlos. Sie behalten die Prämie von 1.950. Ihre LEAPS-Option ist immer noch etwa 20.800 wert. Rollen Sie den Short-Call in den nächsten 14-Tage-Zyklus und kassieren Sie weitere 1.800–2.100.
Steigt BTC auf 98.000, ist der Short-Call bei Verfall am Geld. Ihre LEAPS-Option hat rund 2.816 gewonnen (Delta 0,88 x 3.200 Bewegung). Zusammen mit der Prämie von 1.950 sind das 4.766 auf 19.250 eingesetztes Kapital. Eine Kapitalrendite von 24,7 % gegenüber 5,4 %, wenn Sie Spot gehalten und denselben Covered Call verkauft hätten.
Fällt BTC auf 87.000, verlieren Sie etwa 6.864 auf die LEAPS-Option (Delta 0,88 x 7.800 Rückgang), behalten aber die Prämie von 1.950. Nettoverlust: 4.914. Mit Spot hätten Sie 7.800 verloren. Der Diagonal Spread schützt Sie nicht vor Abwärtsrisiken, aber Sie haben weniger Kapital riskiert.
Wie die GuV funktioniert
Der tief im Geld liegende Long-Call verhält sich wie der Basiswert (hohes Delta, ~0,80–0,90), kostet aber nur einen Bruchteil des Kaufpreises des Basiswerts. Der kurzfristige Short-Call aus dem Geld generiert Einnahmen dagegen, genau wie ein Covered Call.
- Unterhalb des Strikes des Long-Calls. Der schlimmste Fall. Der Long-Call verliert den größten Teil seines Werts. Der Verlust ist auf das Netto-Debit begrenzt.
- Nahe dem Strike des Short-Calls. Ideal. Der Short-Call verfällt wertlos, der Long-Call behält einen erheblichen Wert. Maximale GuV.
- Weit über dem Short-Call. Der Short-Call geht ins Geld und kompensiert die Gewinne des Long-Calls. Die GuV hängt vom verbleibenden Zeitwert im Long-Leg ab.
Payoff erkunden
Der Chart unten approximiert den Diagonal Spread als Covered Call (Long-Basiswert + Short-Call), da sich die tief im Geld liegende LEAPS-Option wie der Basiswert verhält. Die tatsächliche GuV hängt zusätzlich von Änderungen der langfristigen IV ab.
Wann einsetzen
- Sie möchten Covered-Call-Einnahmen, können sich aber 95k+ in BTC oder ETH nicht leisten (oder möchten sie nicht halten)
- Sie möchten Kapitaleffizienz. 19k gebunden statt 95k für eine ähnliche Exposure
- Sie haben eine moderat bullische Einschätzung bis zum kurzfristigen Verfall
- Die langfristige IV ist im Vergleich zur kurzfristigen relativ günstig (Sie kaufen langfristig, verkaufen kurzfristig)
Häufige Fehler
Griechen auf einen Blick
Verwandte Themen:
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