Collar
Sie halten 50 ETH bei 2.400. Langfristig sind Sie bullisch, aber die nächsten zwei Wochen sehen hässlich aus. FOMC, CPI, und eine Whale-Wallet hat gerade 40k ETH zu Binance verschoben. Sie wollen Absicherung nach unten, aber Sie wollen keine 3.200 für eine Put-Option bezahlen. Ein Collar sperrt Ihre Position in eine begrenzte Bandbreite ein – zum Nulltarif.
Kaufen Sie einen Put darunter. Verkaufen Sie einen Call darüber. Die Call-Prämie bezahlt den Put. Ihre Verluste sind nach unten begrenzt, Ihre Gewinne sind gedeckelt, und Sie haben keinen Dollar ausgegeben.
Ein Collar ist das, was entsteht, wenn Sie einem Spot-Bestand ein Risk Reversal hinzufügen. Er ist außerdem ein Protective Put, finanziert durch einen Covered Call. Alle Wege führen zurück zur Put-Call-Parität.
Was Sie tun
So funktioniert die GuV
Drei Zonen. Keine Überraschungen.
- Unterhalb des Put-Strikes. Verluste sind nach unten begrenzt. Der Put greift und gleicht jeden weiteren Kursverlust Dollar für Dollar aus. Sie verlieren (Einstieg - Put-Strike) abzüglich eines etwaigen Netto-Credits. Das ist der schlimmste Fall. Punkt.
- Zwischen Put- und Call-Strike. Ihre „erlaubte Bandbreite". Sie partizipieren normal an der Spot-Bewegung. Beide Optionen sind aus dem Geld (OTM) und beeinflussen Ihre GuV nicht.
- Oberhalb des Call-Strikes. Gewinne sind gedeckelt. Der Short Call gleicht jeden Dollar an Aufwärtsbewegung jenseits des Strikes aus. Sie haben (Call-Strike - Einstieg) plus einen etwaigen Netto-Credit verdient. BTC schießt auf 150k? Egal. Sie sind bereits am Call-Strike ausgestiegen.
Durchgerechnetes Beispiel
Sie halten 1 BTC, gekauft bei 93.400. BTC steht jetzt bei 96.800. Sie wollen den Gewinn schützen, glauben aber, dass es noch 5–8k Aufwärtspotenzial gibt, bevor die Rally abflaut.
Kaufen Sie den 90k-Put für 2.100. Verkaufen Sie den 105k-Call für 2.100. Nettokosten: 0 (Zero-Cost-Collar). 21 Tage bis zum Verfall.
Ihre GuV ist zwischen -3.400 und +11.600 begrenzt – egal, was passiert. BTC stürzt auf 60k ab? Sie verlieren 3.400. BTC schießt auf 150k? Sie verdienen 11.600. Die Gewissheit ist das Produkt.
Erkunden Sie den Payoff
Wann einsetzen
- Sie halten eine große Position und müssen absichern, ohne zu verkaufen. Vielleicht sind Sie ein Validator, der gestakte ETH nicht verkaufen kann, oder Sie haben einen steuerlichen Grund, bis zum Jahresende zu halten
- Sie wollen Absicherung nach unten, aber Sie wollen nicht die volle Put-Prämie aus eigener Tasche zahlen. Das übernimmt der Short Call
- Sie sind damit einverstanden, Ihr Aufwärtspotenzial zu deckeln, im Austausch für die Gewissheit eines begrenzten Worst-Case
- Sie sind eine Treasury oder ein Fonds, der eine Bandbreite fixieren muss – für Reporting- oder Risikomanagement-Zwecke
Collars sind der häufigste Hedge für große Krypto-Halter. DAOs, Stiftungen, Frühinvestoren und Fonds mit gesperrten Token nutzen alle Collars, um ihr Exposure zu begrenzen, ohne zu verkaufen. Der Trade-off ist immer derselbe: Sie geben den Moonshot auf, um sich gegen den Crash zu schützen.
Greeks im Überblick
Der Collar neutralisiert die meisten Greeks außer Delta. Sie haben weiterhin direktionales Exposure, es ist nur begrenzt. Die Position verhält sich wie eine weniger volatile Version des Spot-Haltens. Genau das ist der Sinn.
Verwandte Themen:
- Protective Put, das Put-Leg, ohne den Short Call (teurer, unbegrenztes Aufwärtspotenzial)
- Covered Call, das Call-Leg, ohne den Put (Einkommensgenerierung, keine Absicherung nach unten)
- Risk Reversal, Collar ohne den Basiswert (synthetisches direktionales Exposure)