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Bull Call Spread

Sie glauben, dass BTC in den nächsten zwei Wochen steigt. Ein ungedeckter 92k-Call kostet 5.200 und verliert 180/Tag durch Theta. Sie zahlen für unbegrenztes Aufwärtspotenzial, das Sie vermutlich gar nicht brauchen. Der Bull Call Spread löst dieses Problem: Kaufen Sie den gewünschten Call und verkaufen Sie einen günstigeren Call darüber, um die Kosten auszugleichen. Sie begrenzen Ihr Aufwärtspotenzial, aber Sie halbieren den Preis und damit auch den Theta-Verlust.

Wird auch Debit Call Spread genannt, weil Sie beim Einstieg eine Netto-Prämie zahlen.

Was Sie tun​

The SetupYou pay premium
Kaufen1 Call am niedrigeren Ausübungspreis (K1)
Verkaufen1 Call am höheren Ausübungspreis (K2), gleicher Verfall
Max. Gewinn
Breite - Debit
Max. Verlust
Netto-Debit
Breakeven
K1 + Netto-Debit
Margin
Gezahlter Netto-Debit; Short-Leg wird vor Verfall mit Margin belegt

Wie die GuV funktioniert​

Drei Zonen bei Verfall:

  1. Unter K1. Beide Calls verfallen wertlos. Sie verlieren den gesamten Netto-Debit. Das ist das Szenario, für das Sie Ihre Positionsgröße gewählt haben.
  2. Zwischen K1 und K2. Ihr Long-Call gewinnt an innerem Wert, der Short-Call ist noch OTM. Der Gewinn wächst Dollar für Dollar mit dem Spot.
  3. Über K2. Beide Calls sind ITM. Jeder Dollar Gewinn auf dem Long-Call wird durch den Short-Call ausgeglichen. Die GuV ist beim maximalen Gewinn gedeckelt.

Durchgerechnetes Beispiel: BTC 92k/98k Bull Call Spread​

BTC bei 93.400. 14 DTE. IV bei 62 %.

Kaufen Sie den 92k-Call für 4.850. Verkaufen Sie den 98k-Call für 1.700. Netto-Debit: 3.150. Breite: 6.000.

BTC bei Verfall
Long $92k Call
Short $98k Call
GuV
$88.000
$0
$0
-$3.150
$92.000
$0
$0
-$3.150
$95.150
+$3.150
$0
$0
$96.500
+$4.500
$0
+$1.350
$98.000+
+$6.000+
gleicht aus
+$2.850

Maximaler Gewinn: 2.850 (Breite 6k minus 3.150 Debit). Maximaler Verlust: 3.150. Risiko/Ertrag: 0,9:1. Breakeven: 95.150.

Sie brauchen BTC über 95.150 bei Verfall, um Geld zu verdienen. Das ist eine Bewegung von 1,9 % ab Einstieg. Sie verlangen nicht die Sterne vom Himmel, nur einen moderaten Anstieg.

Erkunden Sie den Payoff​

Spot bei Verfall$100k
$70k$130k
Netto-Debit$4k
$1k$9k
BE $99k$0+$6k-$4k$70kK1 $95kK2 $105k$130kSpotpreis bei VerfallP&L
Settlement
$100k
P&L
+1.0k
Max. Verlust
-$4k
Max. Gewinn
+$6k

Wann einsetzen​

  • Moderat bullisch. Sie glauben, dass BTC steigt, erwarten aber keine explosive Rallye. Wenn Sie denken, dass es von 93k auf 130k geht, kaufen Sie einfach den Call.
  • Sie möchten die Kosten senken. Das Short-Leg subventioniert das Long-Leg. Im obigen Beispiel hat der Verkauf des 98k-Calls die Kosten von 4.850 auf 3.150 gesenkt, ein Rabatt von 35 %.
  • Die IV ist erhöht und Sie möchten einen Teil des Vega-Exposures ausgleichen. Sie sind auf einem Leg long Vega und auf dem anderen short Vega. Sie heben sich teilweise auf.
  • Sie wollen definiertes Risiko auf beiden Seiten. Keine Margin Calls. Keine Überraschung um 3 Uhr morgens, wenn BTC um 12 % fällt.
💡

Der Bull Call Spread sichert das Vega teilweise ab. Wenn die IV nach dem Einstieg fällt, verliert auch der Short-Call an Wert, und da Sie ihn verkauft haben, kommt Ihnen das zugute. Das macht Spreads verzeihender als ungedeckte Long-Optionen, wenn die IV nach einem Katalysator einbricht. Sie sind nicht immun gegen einen Vol Crush, aber Sie tragen einen Sicherheitsgurt.

Die Griechen auf einen Blick​

Grieche
Vorzeichen
Was es bedeutet
Delta
+
Netto positiv, aber niedriger als bei einem ungedeckten Call. Sie zahlen für weniger direktionales Exposure.
Gamma
+/-
Positiv nahe K1 (gut -- Delta beschleunigt sich in die Bewegung hinein), negativ nahe K2 (Gewinne verlangsamen sich).
Theta
+/-
Negativ, wenn der Spot nahe K1 liegt (die Zeit arbeitet gegen Sie), dreht ins Positive nahe K2 (das Short-Leg verfällt schneller).
Vega
Niedrig
Long- und Short-Leg heben sich teilweise auf. Sie haben noch etwas netto Long-Vega, aber deutlich weniger als bei einem ungedeckten Call.
Häufige Fehler
Der FehlerEinen Spread wählen, der für die erwartete Bewegung zu eng ist. Er ist nur $1.500 breit, also günstig! -- ja, und er braucht eine Punktlandung, um sich auszuzahlen.
Die RealitätDie Breite sollte Ihr realistisches Kursziel widerspiegeln. Wenn Sie glauben, dass sich BTC um $5k bewegt, bedeutet ein $2k breiter Spread, dass Sie die Bewegung UND präzises Timing brauchen. Wählen Sie breiter oder akzeptieren Sie den Charakter einer binären Wette.
Der FehlerDie Lücke zwischen theoretischer Ausführung und dem, was Sie auf beiden Legs tatsächlich bekommen, ignorieren. Das Modell sagt Netto-Debit $3.150, aber Sie werden bei $3.400 ausgeführt.
Die RealitätBei Spread-Orders arbeiten zwei Geld/Brief-Spannen gegen Sie. Verwenden Sie immer eine Limit-Order auf den Netto-Spread-Preis. Wenn Sie die Legs einzeln eingehen, sind Sie dem Risiko ausgesetzt, dass sich der Markt zwischen den Ausführungen bewegt.
Der FehlerBis zum Verfall halten, obwohl Sie 80 % des maximalen Gewinns erreicht haben und noch 5 Tage übrig sind. Die Gier nach den letzten 20 % ist das Gamma-Risiko nicht wert.
Die RealitätNahe am Verfall können kleine Spot-Bewegungen Sie vom nahezu maximalen Gewinn zum Breakeven schleudern. Nehmen Sie den Gewinn mit. Schließen Sie den Spread und setzen Sie das Kapital neu ein.

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