Box Spread
Was wäre, wenn Sie sich über den Optionsmarkt Geld leihen könnten? Keine Bank, keine Bonitätsprüfung, nur vier Legs und die Garantie der Put-Call-Parität. Das ist ein Box Spread.
Ein Box Spread kombiniert einen Bull Call Spread und einen Bear Put Spread mit denselben Ausübungspreisen. Das Ergebnis ist eine Position, die bei Verfall einen festen Betrag auszahlt, unabhängig davon, wo der Basiswert landet. Es ist kein Trade. Es ist ein synthetisches Darlehen.
Die Box wird immer zur Breite der Ausübungspreise abgerechnet. Immer. Genau das ist der Sinn der Sache.
Ein Box Spread ist kein Trade. Er ist ein Darlehen.
Was Sie tun
So funktioniert es
Bei jedem Spot-Preis zum Verfall ist einer der beiden Spreads die volle Breite wert und der andere null. Kombiniert wird die Box immer zu exakt (K2 - K1) abgerechnet. Jedes Mal. In jedem Szenario.
Durchgerechnetes Beispiel
BTC bei 94.800. Kaufen Sie die 90k/100k-Box: Kaufen Sie den 90k-Call, verkaufen Sie den 100k-Call, kaufen Sie den 100k-Put, verkaufen Sie den 90k-Put. Sie zahlen 9.880 für die Box. Bei Verfall wird sie zu 10.000 abgerechnet, egal was passiert. Ihr Gewinn beträgt 120. Das ist kein Trade. Es ist eine Rendite von 1,21 % auf ein Darlehen von 9.880 für die Laufzeit des Kontrakts.
Wann sie eingesetzt wird
- Institutionelle Finanzierung: Geld leihen oder verleihen zum impliziten Zinssatz, der in den Optionspreisen eingebettet ist. Manchmal günstiger als traditionelles Repo. Manchmal deutlich günstiger.
- Arbitrage: Wenn die Box relativ zu den Zinssätzen fehlbepreist ist, schöpfen Arbitrage-Desks die Differenz ab. Das passiert in Krypto häufiger als bei Aktien.
- Margin-Optimierung: Boxen nutzen, um Cash zwischen Konten zu verschieben oder Margin-Anforderungen synthetisch zu erfüllen.
Der implizite Zinssatz
Der Preis der Box offenbart den vom Markt implizierten Zinssatz:
Zinssatz = (Breite - Box-Preis) / Box-Preis x (365 / DTE)
Wenn eine 90-Tage-BTC-Box mit einer Breite von 10.000 zu 9.880 gehandelt wird, beträgt der implizite Zinssatz (10000-9880)/9880 x (365/90) = 4,93 %. Vergleichen Sie das mit On-Chain-Lending-Zinssätzen, USDC-Einlagenrenditen oder traditionellen Geldmarktsätzen. Wenn sie auseinanderlaufen, arbitriert jemand.
In Krypto weichen die impliziten Zinssätze von Box Spreads manchmal um mehr als 200 Basispunkte von DeFi-Lending-Zinssätzen ab. Market Maker arbitrieren das. Wenn Sie Deribit-Box-Zinssätze bei 6 % und Aave USDC bei 3,8 % sehen, verkauft jemand Boxen und verleiht On-Chain und streicht den Spread ein.
Box Spreads auf Optionen amerikanischen Stils sind NICHT risikofrei. Eine vorzeitige Ausübung eines beliebigen Legs zerstört die garantierte Auszahlung. Das hat bekanntermaßen Privatanleger auf Plattformen ruiniert, die Box-Trades amerikanischen Stils erlaubten. Optionen europäischen Stils (wie Krypto-Optionen auf Deribit/Hypercall) haben dieses Problem nicht.
Häufige Fehler
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