Backspread
Sie glauben, dass Vol günstig ist und der Markt kurz davor steht, sich stark in eine Richtung zu bewegen. Aber Sie wollen nicht dafür bezahlen. Der Backspread ermöglicht es Ihnen, Long Vol mit einer direktionalen Tendenz zu gehen, oft zu Nullkosten.
Ein Backspread (auch Reverse Ratio Spread genannt) ist das Gegenteil eines Ratio Spreads. Verkaufen Sie 1 ATM-Option, kaufen Sie 2 OTM-Optionen desselben Typs. Sie sind netto long Optionen, was bedeutet, dass Sie long Gamma, long Vega sind und für dieses Privileg Theta zahlen. Der ATM-Verkauf finanziert die Kosten größtenteils oder vollständig.
Der Haken: Es gibt eine Gefahrenzone zwischen den Strikes, in der die einzelne Short-Option tief im Geld (ITM) ist, die beiden Long-Optionen aber noch nicht aufgeholt haben. Der Markt muss sich durch sie hindurchbewegen, nicht in ihr verharren.
Der Backspread ist der natürliche Gegen-Trade zu einem Ratio Spread. Wenn Sie glauben, dass jemand, der günstige OTM-Optionen zur Einkommenserzielung verkauft, mit seiner Vol-Einschätzung falsch liegt, ist der Backspread die Art, gegen ihn zu wetten. Sie kaufen die günstigen Flügel, die er verkauft.
Was Sie tun (Call Backspread)
Durchgerechnetes Beispiel
BTC bei 94.800. Verkaufen Sie 1 ATM 95k-Call mit 30 Tagen Laufzeit für 4.250. Kaufen Sie 2x 100k-Calls mit 30 Tagen Laufzeit für je 2.080.
Netto-Credit: 4.250 - (2 x 2.080) = 90.
- BTC bei 94.800 bei Verfall: Alle Calls verfallen wertlos. Sie behalten den Credit von 90. Kaum ein Trade, aber Sie haben nichts bezahlt.
- BTC bei 100.000 (Gefahrenzone): Der Short-Call ist 5.000 im Geld (ITM). Die Long-Calls sind am Geld (ATM) und haben keinen inneren Wert. Verlust: 5.000 - 90 Credit = 4.910. Das ist der maximale Schmerz.
- BTC bei 110.000: Der Short-Call ist 15.000 im Geld (ITM). Die beiden Long-Calls sind jeweils 10.000 im Geld (ITM) = 20.000 gesamt. Gewinn: 20.000 - 15.000 + 90 = 5.090.
- BTC bei 120.000: Short-Call 25.000 im Geld (ITM). Zwei Long-Calls 40.000 gesamt. Gewinn: 15.090. Die Asymmetrie beschleunigt sich.
- BTC bei 85.000: Alles verfällt wertlos. Sie behalten 90. Kein Risiko nach unten.
Die Auszahlung ist konvex. Kleine Bewegungen schaden (oder bewirken nichts). Große Bewegungen zahlen sich überproportional aus. Je größer die Bewegung durch K2, desto stärker dominiert der zweite Long-Call.
Wie die GuV funktioniert
- Unterhalb von K1. Alle Calls verfallen wertlos. Falls Sie mit einem Credit eingestiegen sind, behalten Sie ihn. Null Risiko nach unten.
- Bei K2 (Gefahrenzone). Schlechtestes Ergebnis. Der Short-Call ist voll im Geld (ITM), die Long-Calls sind am Geld (ATM). Max. Verlust = (K2 - K1) abzüglich eines etwaigen Credits.
- Weit über K2. Die 2 Long-Calls überholen den 1 Short-Call. Die Gewinne wachsen linear. Unbegrenztes Aufwärtspotenzial.
Wann einsetzen
- Sie erwarten eine große Bewegung in eine Richtung, wollen aber nicht direkt dafür bezahlen
- Sie wollen ein Long-Vol-Exposure, das beim Einstieg nichts kostet oder einen kleinen Credit generiert
- Die IV ist günstig und Sie glauben, dass die realisierte Vol die implizite übersteigen wird (Vol unterbewertet)
- Sie kommen mit der Gefahrenzone zwischen den Strikes zurecht (der Markt muss sich durch sie hindurchbewegen, nicht in ihr steckenbleiben)
Häufige Fehler
Griechen auf einen Blick
Verwandte Themen:
- Ratio Spread, der entgegengesetzte Trade (2 verkaufen, 1 kaufen)
- Long Straddle, ein weiterer Long-Vol-Trade, aber ohne direktionale Tendenz
- Long Call, rein direktional, einfacher