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Gamma-Exposure (GEX)

Gamma-Exposure ist eine einzelne Zahl, die Ihnen sagt, wie viel vom Basiswert (oder Futures) Dealer kaufen oder verkaufen müssen, wenn sich der Markt bewegt. Sie bestimmt, ob die Hedging-Flows der Dealer den Markt stabilisieren oder destabilisieren.

Ein Satz

Positive GEX = Dealer dämpfen Bewegungen (niedrige Volatilität). Negative GEX = Dealer verstärken Bewegungen (hohe Volatilität).

Wie man GEX liest​

Tief negativ
Negativ
Neutral
Positiv
Tief positiv
Verstärkt BewegungenZone antippen um mehr zu erfahrenDämpft Bewegungen

Warum existiert GEX?​

Wenn Sie eine Option kaufen, nimmt ein Dealer die Gegenseite ein. Der Dealer möchte kein direktionales Risiko, also sichert er sich ab, indem er den Basiswert kauft oder verkauft. Wie viel er absichern muss, ändert sich, wenn sich der Markt bewegt. Diese Änderungsrate ist das Gamma.

Das gesamte Gamma über alle Dealer-Positionen in einem Markt ist die Gamma-Exposure (GEX).

Positive GEX

Dealer sind Long Gamma

  • Markt fällt → Dealer kaufen den Dip
  • Markt steigt → Dealer verkaufen in die Rally
  • Beide Aktionen drücken den Preis dorthin zurück, wo er war
Wie ein Gummiband: Je mehr Sie es dehnen, desto stärker zieht es zurück.

Negative GEX

Dealer sind Short Gamma

  • Markt fällt → Dealer verkaufen hinein
  • Markt steigt → Dealer kaufen hinein
  • Beide Aktionen treiben den Preis weiter in dieselbe Richtung
Wie ein Ball auf einem Hügel: Jeder Anstoß lässt ihn schneller rollen.

GEX nach Strike​

GEX ist nicht gleichmäßig verteilt. Sie konzentriert sich auf bestimmte Ausübungspreise, an denen großes Open Interest liegt. Zu wissen, wo sich GEX bündelt, sagt Ihnen, welche Preisniveaus als Magnete oder Breakout-Auslöser wirken werden.

GEX nach Strike (illustrativ)
Bewegen Sie Maus/tippen Sie einen beschrifteten Balken für Details
+GEX
-GEX
Put wall
Pin strike
Call wall
92
94
96
98
100
102
104
106
108
110
112
114

Wie man ein GEX-Chart liest​

Ein typisches GEX-Chart zeigt Gamma nach Ausübungspreis, mit Balken nach oben (positiv) oder unten (negativ).

Was Sie sehen
Was es bedeutet
Trading-Implikation
Großer positiver Balken an einem Strike
Dealer werden dieses Niveau verteidigen (Dips kaufen, in Rallys verkaufen in dessen Nähe)
Der Preis neigt dazu, in der Nähe dieses Strikes zu pinnen. Erwarten Sie niedrige Volatilität in diesem Bereich.
Großer negativer Balken an einem Strike
Dealer werden Bewegungen durch dieses Niveau verstärken
Schneller Breakout, wenn der Preis es erreicht. Zone hoher Volatilität.
Netto positiv über alle Strikes
Insgesamt stabilisierendes Umfeld
Strategien für Seitwärtsmärkte funktionieren gut (Iron Condors, Butterflies).
Netto negativ über alle Strikes
Insgesamt destabilisierendes Umfeld
Direktionale oder Volatilitätskauf-Strategien. Erwarten Sie überdurchschnittliche Bewegungen.
Häufung von Balken nahe einem Strike
Massive OI-Konzentration, meist von einer bekannten Position
Dieser Strike wird als Magnet wirken. Achten Sie auf Pin-Risiko nahe dem Verfall.

Der Gamma-Flip​

Der Gamma-Flip ist das Preisniveau, an dem die gesamte GEX von positiv zu negativ wechselt. Darüber stabilisieren die Dealer. Darunter destabilisieren die Dealer.

Der Gamma Flip: wo sich Dealer-Verhalten ändert
+ GEX
Dealer stabilisieren
- GEX
Dealer verstärken
Gamma Flip
Niedrigere PreiseHöhere Preise
Unter dem Flip: Dealer-Hedging heizt Sell-offs an. Erwarten Sie trendige volatile Tage.
Über dem Flip: Dealer-Hedging absorbiert Bewegungen. Erwarten Sie mean-reverting ruhige Tage.

SpotGamma veröffentlicht dieses Niveau täglich für den S&P 500. Es ist eine der meistbeachteten Zahlen im institutionellen Optionshandel. Laevitas zeigt entsprechende Daten für Kryptomärkte.

Wo man GEX verfolgen kann​

S&P 500 / Aktien​

  • SpotGamma - SPX-GEX in Echtzeit, Gamma-Flip-Niveau, Daten auf Strike-Ebene, 0DTE-Tracking. Kostenloses Basis-Dashboard, kostenpflichtig für vollständige Daten.
  • Unusual Whales - GEX-Heatmaps, Flow-Alerts, historische GEX
  • GammaLab - Tägliche GEX-Werte, Backtests, Gamma-Flip-Historie
  • CBOE - Rohe Open-Interest-Daten (GEX selbst berechnen)

Krypto (BTC / ETH / SOL)​

  • Laevitas - GEX nach Strike, nach Verfall, nach Börse. BTC, ETH, SOL, XRP auf Deribit, Binance, OKX, Bybit
  • Amberdata - GEX-Heatmaps, Open Interest, Schätzungen zur Dealer-Positionierung
  • Glassnode - Taker-Flow-basiertes GEX-Modell (neuartige Methodik)
  • Greeks.live - Gamma nach Strike in Echtzeit für BTC/ETH auf Deribit

GEX und Verfall​

GEX ist nicht statisch. Sie ändert sich im Laufe des Tages und steigt nahe dem Verfall sprunghaft an.

Warum steigt das Gamma nahe dem Verfall?

Ziehen Sie den Schieberegler, um zu sehen, wie sich die Gamma-Kurve verändert, wenn der Verfall näher rückt:

Tage bis Verfall30 days
1 Tag (Verfall)90 Tage (quartalsweise)
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
ATM
+2%
+4%
+6%
+8%
+10%
Bei 30 daysist Gamma verteilt und niedrig. Dealer-Hedging hat minimalen Einfluss. Deshalb bewegt ein frischer Quartals-Collar den Markt nicht.

Die zentrale Erkenntnis: Eine ATM-Option mit 1 Tag Restlaufzeit hat weit mehr Gamma als dieselbe Option mit 90 Tagen. Das liegt daran, dass die Option nahe dem Verfall entweder etwas wert sein wird oder nichts, und kleine Preisbewegungen den Ausschlag geben. Dealer müssen aggressiv rebalancieren.

Deshalb haben vierteljährliche Verfallstermine (wie der JPM-Collar-Roll) einen so überproportionalen Markteinfluss, und deshalb erzeugen 0DTE-Optionen (60-70 % des S&P-Volumens) massive Gamma-Schwankungen innerhalb eines Tages.

Nach dem Verfall verschwindet dieses Gamma. Ein Markt, der an einen Strike gepinnt war, kann sich plötzlich frei bewegen. Deshalb ist in den Tagen unmittelbar nach großen Verfallsterminen oft erhöhte Volatilität zu beobachten.

Krypto- vs. Aktien-GEX​

S&P 500 GEX

Größter Optionskomplex der Welt

  • Dominiert von institutionellen Hedgern und Market Makern
  • 0DTE-Optionen erzeugen massives Intraday-Gamma
  • Vierteljährliche Ereignisse (JPM-Collar) können dominieren
  • GEX-Daten sind breit verfügbar und gut verstanden
Reifer, höherer Einfluss auf den Preis. SpotGamma ist die erste Anlaufstelle.

Krypto-GEX

Wächst schnell, Deribit-dominiert

  • Kleineres Nominalvolumen, aber schnell wachsend
  • Konzentriert auf Deribit (80 %+ des Volumens)
  • Vierteljährliche und monatliche Verfallstermine sind wichtig
  • Weniger Market Maker, daher können GEX-Effekte überproportional sein
Weniger liquide, aber GEX-Effekte können proportional größer sein. Laevitas ist die erste Anlaufstelle.

Mathematische Intuition aufbauen​

Gamma-Exposure von Grund auf lernenInteraktive Lektion · keine Vorkenntnisse nötig

Die interaktive Lektion oben behandelt Gamma-Exposure von Grund auf: was GEX ist, die Formel pro Strike (Gamma x OI x S^2 x 100), positive vs. negative GEX-Regime und wie sie das Preisverhalten beeinflussen, das Gamma-Flip-Niveau und warum GEX-Effekte nahe dem Verfall sprunghaft ansteigen.

Open-Source-Implementierungen​

RepoWarum sie sich lohnt
OpenBBGEX-Berechnung aus Optionsketten-Daten
QuantLibGamma-Berechnung über Strikes hinweg

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