Lektion 6: Griechen 101 (Risiko in vier Stellschrauben)
Versprechen: Wir übersetzen "Optionen sind kompliziert" in 4 intuitive Sensitivitäten.
Was sind Griechen?
Griechen messen, wie sich der Preis einer Option ändert, wenn sich verschiedene Faktoren bewegen. Sie heißen "Griechen", weil sie mit griechischen Buchstaben bezeichnet werden.
Griechen sind keine Magie. Sie sind lokale Steigungen.
Jeder Grieche beantwortet eine einfache Frage:
Delta (Δ): Richtungsexposure
Delta misst die Sensitivität der Option gegenüber Bewegungen des Spot-Preises.
Interpretation: Ein Delta von 0,5 bedeutet, dass sich der Optionspreis um ~$0,50 pro $1 Bewegung im Basiswert bewegt.
Delta in Aktion
Klicken oder ziehen Sie, um den Spot-Preis zu bewegen. Wechseln Sie zwischen Positionstypen und passen Sie Zeit/Volatilität an.
Delta nach Moneyness
| Moneyness | Call-Delta | Put-Delta |
|---|---|---|
| Tief ITM | ~1,0 | ~-1,0 |
| ATM | ~0,5 | ~-0,5 |
| Tief OTM | ~0 | ~0 |
Bei hoher Vol komprimieren alle Deltas Richtung 0,5
Das ist eine der wichtigsten Erkenntnisse im Krypto-Bereich: Wenn die Volatilität explodiert, flacht die scharfe Delta-Kurve ab. OTM-Optionen, die winzige Deltas hatten, verhalten sich plötzlich viel eher wie ATM-Optionen.
Bei 30 % IV hat ein 10 % OTM-Call ein Delta von ~5. Bei 150 % IV (in Krypto-Krisen üblich) hat dieselbe Option ein Delta von ~25. Ihre "sichere" weit-OTM-Position ist gerade 5-mal stärker exponiert geworden. Prüfen Sie Ihre Griechen immer auch bei erhöhten Vol-Niveaus, nicht nur bei der aktuellen Vol.
Delta ist KEINE Wahrscheinlichkeit
Ein verbreitetes Missverständnis: "Delta entspricht der Wahrscheinlichkeit, im Geld zu enden." Das ist für ATM-Optionen bei niedriger Vol näherungsweise richtig, versagt aber deutlich bei OTM-Optionen, bei hoher Vol und bei steilem Skew. Delta ist eine Hedge-Ratio, keine Wahrscheinlichkeit. Im Krypto-Bereich, wo die Vol hoch und der Skew steil ist, können die beiden erheblich auseinanderlaufen.
Gamma (Γ): Wie sich Delta ändert
Gamma misst, wie stark sich das Delta ändert, wenn sich der Spot bewegt.
Gamma ist der Grund, warum sich kurzlaufende ATM-Optionen "nervös" anfühlen.
Warum Gamma wichtig ist: Wenn Sie Optionen short sind, arbeitet Gamma gegen Sie. Große Spot-Bewegungen lassen Ihre Delta-Exposure in die falsche Richtung wachsen.
Gamma ist nicht symmetrisch. Bei Positionen mit mehreren Legs (wie Risk Reversals) können Sie positives Gamma haben, wenn der Spot steigt, aber negatives Gamma, wenn er fällt. Fragen Sie immer: "Wie ist mein Gamma in jede Richtung?" — eine einzelne aggregierte Gamma-Zahl kann gefährliche Asymmetrien verbergen.
Gamma in Aktion
Beachten Sie, wie Gamma bei ATM sein Maximum erreicht und nahe dem Verfall explodiert:
Theta (Θ): Zeitwertverfall
Theta misst, wie viel die Option pro Tag durch das Verstreichen der Zeit verliert.
Theta beschleunigt sich nahe dem Verfall: Eine ATM-Option verliert in ihrer letzten Woche mehr pro Tag als in ihrem ersten Monat.
Theta in Aktion
Ziehen Sie den Schieberegler, um das Verstreichen der Zeit zu simulieren. Beachten Sie, wie sich der Verfall nahe der Fälligkeit beschleunigt:
Vega (ν): Volatilitätssensitivität
Vega misst, wie stark sich der Optionspreis ändert, wenn sich die IV bewegt.
Interpretation: Ein Vega von 50 bedeutet, dass sich der Optionspreis um $50 pro 1 % (1 Vol-Punkt) Änderung der IV bewegt.
Vega in Aktion
Beachten Sie, wie Vega bei ATM sein Maximum erreicht und mit der Restlaufzeit zunimmt:
Übersichtstabelle der Griechen
Der Trade-off der Griechen
Bei Optionen gibt es nichts geschenkt. Jeder Grieche steht für einen Trade-off:
| Wenn Sie wollen... | Akzeptieren Sie... |
|---|---|
| Long Gamma (Delta bewegt sich zu Ihren Gunsten) | Negatives Theta (Sie zahlen Zeitwertverfall) |
| Positives Theta (Prämie vereinnahmen) | Short Gamma (Delta bewegt sich gegen Sie) |
| Long Vega (Profit bei IV-Anstieg) | Mehr Prämie im Voraus zahlen |
Long-Optionen haben negatives Theta, aber positives Gamma (Sie zahlen für Konvexität). Short-Optionen haben positives Theta, aber negatives Gamma (Sie vereinnahmen Prämie, tragen aber ein Blow-up-Risiko).
Häufige Fehler
| Fehler | Korrektur |
|---|---|
| Glauben, Delta sei konstant | Delta ändert sich, wenn sich der Spot bewegt. Genau das misst Gamma. |
| Gamma nahe dem Verfall ignorieren | Kurzlaufende ATM-Optionen haben extremes Gamma. Kleine Bewegungen verursachen große Delta-Änderungen. |
| Theta als linear betrachten | Theta beschleunigt sich nahe dem Verfall. Die letzte Woche verfällt am schnellsten. |
| Griechen als unabhängig ansehen | Sie interagieren. Gamma beeinflusst, wie sich Delta ändert, was die GuV beeinflusst. |
| Delta = Wahrscheinlichkeit für ITM | Delta ist eine Hedge-Ratio, keine Wahrscheinlichkeit. Bei hoher Vol und steilem Skew laufen beide auseinander. |
| Delta bei hoher Vol ignorieren | Bei extremer Vol (im Krypto-Bereich üblich) komprimieren alle Deltas Richtung 0,5. Ihre "5-Delta"-OTM-Option kann zur 25-Delta-Option werden. |
💡 Tipp: Versuchen Sie jede Frage selbst zu beantworten bevor Sie die Antwort aufdecken.
Siehe auch
Navigation: ← Lektion 5: Implizite Volatilität | Lektion 7: Grundlegende Strategien →