Standard Margin

Standard Margin ist ein Margin-Modus nur für Optionen, der einfache Formeln pro Position zur Berechnung der Margin-Anforderungen verwendet. Jede Position und jede offene Order wird unabhängig bewertet, ohne Cross-Margining oder Portfolio-Verrechnungen.

Instrumente: Standard-Margin-Konten können nur Optionen halten. Spot-Collateral und Perpetuals werden in diesem Modus nicht unterstützt. Portfolio Margin ist für allgemeine Nutzer in der Mainnet Alpha deaktiviert.

Zulassung von Short-Optionen: Short-Positionen in Optionen können bei Standard Margin während der Mainnet Alpha eingeschränkt sein. Falls Shorting aktiviert ist, teilen sich nicht auf der Whitelist stehende Konten eine plattformweite Obergrenze für das Netto-Short-Nominalvolumen. Sie können die aktuelle Obergrenze und die verbleibende Kapazität unter /risk/limits prüfen. Käufe, die eine bestehende Short-Position reduzieren, sowie RFQs, deren Legs sich für denselben Optionskontrakt netto ausgleichen, bleiben, sofern anwendbar, weiterhin erlaubt.

Mentales Modell

Standard Margin folgt diesen Prinzipien:

1. Nur Optionen - Dieser Modus unterstützt ausschließlich den Handel mit Optionen. Kein Spot-Collateral und keine Perps.
2. Long-Optionen sind vollständig bezahlt - Wenn Sie eine Option kaufen, zahlen Sie die volle Prämie im Voraus. Keine zusätzliche Margin erforderlich.
3. Short-Optionen sind abgesichert und margin-pflichtig - Der Verkauf von Optionen erfordert Margin proportional zum Spot-Preis und zur Moneyness. Einige Konten können zusätzlich einer gemeinsamen plattformweiten Short-Obergrenze unterliegen.
4. Die Prämie fließt sofort - BUY belastet Ihr Cash, SELL schreibt Ihrem Cash gut.
5. Offene Orders binden Kapital - BUY-Orders reservieren die Prämie, SELL-Orders erhöhen die Margin-Anforderung.
6. Keine Portfolio-Verrechnungen - Eine Short-Call-Position reduziert nicht die Margin einer Short-Put-Position, selbst wenn sie sich gegenseitig absichern.

Kapitalfluss-Diagramm

Das Verfügbare Kapital ist das, was Sie für neue Orders verwenden können. Die reservierte Prämie (Premium Reserved) reduziert dieses Kapital, auch wenn es technisch gesehen keine "Margin" ist - es ist Cash, das Sie für offene BUY-Orders gebunden haben.

Definitionen

Kontowert

$$\text{Equity} = \text{Cash Balance} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Dabei gilt:

• Cash Balance: Realisiertes USDC aus Einzahlungen, Auszahlungen und abgerechneten Trades
• Unrealisierte GuV: $(P_{\text{mark}} - P_{\text{entry}}) \times Q$ für jede Position

Margin-Anforderungen

$$\text{Total IM} = \text{Position IM} + \text{Open Orders IM}$$ $$\text{Position IM} = \sum_i \text{IM}_i^{\text{short}}$$ $$\text{MM} = \sum_i \text{MM}_i^{\text{short}}$$

Long-Optionen tragen null zu den Margin-Anforderungen bei (vollständig beim Kauf bezahlt).

Hinweis: Standard-Margin-Konten halten keine Perps oder Spot-Collateral, daher erscheinen diese nicht in der Margin-Berechnung.

Verfügbares Kapital

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Dies ist das Feld initial_margin in der API-Antwort (überschüssige IM).

Formeln

Initial Margin für Short-Optionen

Für jede Short-Optionsposition:

$$\text{IM}_{\text{per-contract}} = \max(\alpha \cdot S - \text{OTM}, \beta \cdot S)$$ $$\text{Position IM} = |Q| \times \text{IM}_{\text{per-contract}}$$

Dabei gilt:

• $\alpha = 0.15$ (15 % Spot-Prozentsatz)
• $\beta = 0.10$ (10 % Mindestprozentsatz)
• $\text{OTM}$ = Betrag, um den die Option aus dem Geld ist:
  • Calls: $\max(0, K - S)$ (positiv, wenn der Call aus dem Geld (OTM) ist, null, wenn im Geld (ITM))
  • Puts: $\max(0, S - K)$ (positiv, wenn der Put aus dem Geld (OTM) ist, null, wenn im Geld (ITM))
• $S$ = Aktueller Preis des Basiswerts (ETH, BTC usw.)
• $K$ = Ausübungspreis
• $|Q|$ = Absolutwert der Positionsgröße

Beispiel: Short 10 ETH-Calls, Strike 4000, ETH-Spot 3800:

$$\begin{aligned} \text{OTM} &= \max(0, 4000 - 3800) = 200 \\ \text{Base IM} &= 0.15 \times 3800 - 200 = 370 \\ \text{Floor IM} &= 0.10 \times 3800 = 380 \\ \text{IM}_{\text{per-contract}} &= \max(370, 380) = 380 \\ \text{Position IM} &= 10 \times 380 = 3{,}800 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Maintenance Margin für Short-Optionen

$$\text{MM}_{\text{per-contract}} = \gamma \cdot S$$ $$\text{Position MM} = |Q| \times \text{MM}_{\text{per-contract}}$$

Dabei gilt:

• $\gamma = 0.08$ (8 % sowohl für Calls als auch für Puts)

Beispiel: Dieselben 10 Short-Calls:

$$\begin{aligned} \text{MM}_{\text{per-contract}} &= 0.08 \times 3800 = 304 \\ \text{Position MM} &= 10 \times 304 = 3{,}040 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Verbuchung offener Orders

Offene Orders wirken sich unterschiedlich auf Ihre Margin aus, je nachdem, ob es sich um BUY- oder SELL-Orders handelt:

BUY-Orders (Prämienreservierung)

Wenn Sie eine BUY-Optionsorder platzieren, wird die Prämie sofort gesperrt:

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{für alle offenen BUY-Orders}$$

Diese Prämie wird von Ihrem verfügbaren Kapital abgezogen:

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Wichtiger Punkt: BUY-Orders sperren Cash, erhöhen aber nicht die Position IM (weil Long-Positionen keine Margin erfordern).

SELL-Orders (hypothetische Position IM)

Wenn Sie eine SELL-Optionsorder platzieren, wird sie so behandelt, als wären Sie bereits short:

$$\text{Open Orders IM} = \text{IM}(\text{positions} + \text{open SELLs}) - \text{IM}(\text{positions})$$

Die Börse berechnet die Margin so, als wären alle Ihre SELL-Orders ausgeführt worden, und subtrahiert dann die aktuelle Positions-Margin. Die Differenz ist die Open Orders IM.

Wichtiger Punkt: SELL-Orders erhöhen die Margin-Anforderung, sperren aber kein Cash.

Bei Ausführung

Wenn eine Order ausgeführt wird:

• BUY-Ausführung: Die reservierte Prämie sinkt, die Position wird hinzugefügt (keine Margin für Long-Positionen)
• SELL-Ausführung: Die Open Orders IM sinkt, die Position wird hinzugefügt (die Margin-Anforderung wandert von "offene Orders" zu "Position")

Die Nettoveränderung ist in der Regel gering, da die Margin bereits berücksichtigt wurde.

Bei Stornierung

• BUY-Stornierung: Die reservierte Prämie sinkt sofort, das Kapital wird freigegeben
• SELL-Stornierung: Die Open Orders IM sinkt sofort, die Margin wird freigegeben

Invarianten

Diese Identitäten MÜSSEN jederzeit gelten:

Zusammensetzung des Eigenkapitals

$$\text{Equity} = \text{Cash} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Margin-Hierarchie

$$\text{Position IM} \geq \text{MM} \geq 0$$

Die Initial Margin ist immer mindestens so streng wie die Maintenance Margin.

Margin für Long-Optionen

$$\text{Long option position} \Rightarrow \text{IM contribution} = 0$$

Long-Positionen sind vollständig bezahlt und erfordern keine Margin.

Berechnung des verfügbaren Kapitals

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$ $$\text{Available Capital} \geq 0 \quad \text{(durch die Orderzulassung erzwungen)}$$

Summe der Prämienreservierung

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{für alle offenen BUY-Orders}$$

Nicht-Negativität der Open Orders IM

$$\text{Open Orders IM} \geq 0$$

Kann nicht negativ sein (es kann keine "negative Margin" durch offene Orders geben).

Risikoreduzierende Trades sind immer erlaubt

$$\text{Closing position} \Rightarrow \text{Order admitted even if Equity} < \text{Total IM}$$

Risikoreduzierende Trades umgehen die IM-Prüfung, um Ihnen zu helfen, eine Liquidation zu vermeiden.

Durchgerechnete Beispiele

Beispiel 1: Long-Kauf mit Prämienreservierung

Ausgangslage:

• Cash Balance: 5.000 USDC
• Keine bestehenden Positionen
• Eigenkapital: 5.000 USDC

Aktion 1: BUY-Order für 10 ETH-4000-C @ je 150 USDC platzieren

Berechnungen:

Premium for order = 150 × 10 = 1,500 USDC
Premium Reserved = 1,500 USDC
Position IM = 0 (no positions yet)
Open Orders IM = 0 (BUY orders don't add to this)
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 1,500 = 3,500 USDC

Ergebnis: Order akzeptiert. Sie haben 3.500 USDC für neue Orders verfügbar.

Aktion 2: Versuch, eine weitere BUY-Order für 30 ETH-4000-C @ je 150 USDC zu platzieren

Berechnungen:

Premium for new order = 150 × 30 = 4,500 USDC
Total Premium Reserved = 1,500 + 4,500 = 6,000 USDC
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 6,000 = -1,000 USDC

Ergebnis: Order abgelehnt - unzureichende Mittel. Sie bräuchten mindestens 6.000 USDC Cash, um beide Orders zu platzieren.

Aktion 3: Die erste Order wird zu 150 USDC ausgeführt

Zustand nach der Ausführung:

Cash Balance = 5,000 - 1,500 = 3,500 USDC (premium paid)
Position: Long 10 ETH-4000-C @ 150 entry, mark 150
Unrealized P&L = (150 - 150) × 10 = 0
Equity = 3,500 + 0 = 3,500 USDC
Position IM = 0 (longs have zero margin)
Premium Reserved = 0 (order filled)
Available Capital = 3,500 - 0 - 0 - 0 = 3,500 USDC

Beispiel 2: Short-Verkauf mit IM-Auswirkung

Ausgangslage:

• Cash Balance: 10.000 USDC
• Keine bestehenden Positionen
• ETH-Spot: 3.800 USDC

Aktion 1: SELL-Order für 5 ETH-4000-C @ je 200 USDC platzieren

Berechnungen:

Zuerst wird die hypothetische Margin der Short-Position berechnet:

Spot = 3,800, Strike = 4,000
OTM = max(0, 4,000 - 3,800) = 200
Base IM = 0.15 × 3,800 - 200 = 370
Floor IM = 0.10 × 3,800 = 380
Per-Contract IM = max(370, 380) = 380
Hypothetical Position IM = 5 × 380 = 1,900 USDC

Margin-Aufschlüsselung:

Position IM = 0 (no filled positions)
Open Orders IM = 1,900 - 0 = 1,900 USDC
Premium Reserved = 0 (SELL orders don't lock cash)
Available Capital = 10,000 - 0 - 1,900 - 0 = 8,100 USDC

Ergebnis: Order akzeptiert. Ihre offene SELL-Order erfordert 1.900 USDC Margin.

Aktion 2: Die Order wird zu 200 USDC ausgeführt

Zustand nach der Ausführung:

Cash Balance = 10,000 + 1,000 = 11,000 USDC (premium received: 200 × 5)
Position: Short 5 ETH-4000-C @ 200 entry, mark 200
Unrealized P&L = (200 - 200) × (-5) = 0
Equity = 11,000 + 0 = 11,000 USDC
Position IM = 1,900 USDC (now in positions, not open orders)
Open Orders IM = 0
Premium Reserved = 0
Available Capital = 11,000 - 1,900 - 0 - 0 = 9,100 USDC

Beobachtung: Das verfügbare Kapital stieg von 8.100 auf 9.100 (+1.000) aufgrund der erhaltenen Prämie. Die Margin-Anforderung (1.900) verschob sich von "Open Orders IM" zu "Position IM", aber die Gesamtanforderung blieb gleich.