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PM-Kreditpool

Der Kreditpool stellt das Kapital hinter der PM-Finanzierung bereit. Kreditgeber zahlen USDC ein. Portfolio-Margin-Konten leihen es sich automatisch, um Optionsprämien und Settlements bei Verfall zu bezahlen, während ihre Sicherheiten auf Hyperliquid liegen. Kreditgeber erhalten die Zinsen, die Kreditnehmer zahlen.

Die Seite Lend ist noch nicht in der App verfügbar. Den aktuellen Zustand des Pools, Ihre Position und Ihre Auszahlungsanträge finden Sie unter /v1/pm-pool in der REST-Referenz.

Anteile​

  • Eine Einzahlung erzeugt Anteile. Sie zahlen USDC auf HyperEVM ein und erhalten Pool-Anteile zum aktuellen Anteilspreis. Bei der ersten Einzahlung in einen leeren Pool kostet ein Anteil 1 USDC.
  • Der Anteilspreis ist der NAV pro Anteil. Der NAV setzt sich zusammen aus dem Barbestand des Pools plus dem Buchwert seiner Kredite, abzüglich der erwarteten Verluste aus notleidenden Krediten, die die First-Loss-Reserve nicht abdeckt. Der Anteil der Reserve an noch nicht gezahlten Zinsen zählt nicht zum Wert der Kreditgeber.
  • Rundungen begünstigen den Pool. Beim Erzeugen werden Anteile abgerundet, bei einer Teilauszahlung werden aufgerundet Anteile vernichtet.
  • Zinsen erhöhen den Anteilspreis. Während Kreditnehmer Zinsen anfallen lassen, steigt der Wert der Kredite, der NAV wächst, und jeder Anteil ist mehr wert. Es gibt keine separate Ausschüttung; Sie verdienen über den Anteilspreis.
  • Anteile können an eine andere Wallet gehen. Sie können Anteile auf eine andere LP-Wallet ausgeben lassen. Nur diese Wallet kann sie auszahlen lassen.
  • Die Preisbildung kann pausieren. Sind die Daten, die der Pool zur Bewertung seiner Kredite benötigt, veraltet, pausiert die Preisbildung. Eine Einzahlung während der Pause wartet und erzeugt automatisch Anteile, sobald die Preisbildung wieder läuft.

Was Kreditgeber verdienen​

Der Borrow-APR des Pools folgt der Auslastungskurve auf der Seite PM-Finanzierung: 4 % APR bei 60 % Auslastung, ansteigend auf 100 % bei voller Auslastung. Kreditgeber erhalten, was Kreditnehmer zahlen, abzüglich des Reservefaktors, also des Zinsanteils, der die First-Loss-Reserve finanziert. Der Reservefaktor beträgt derzeit 15 %. Ihre effektive Rendite hängt davon ab, wie viel des Pools verliehen ist: Ungenutztes Kapital bringt nichts ein.

GET /v1/pm-pool liefert den aktuellen Supply-APR, Borrow-APR und die Auslastung, GET /v1/pm-pool/history deren Verlauf.

Auszahlung​

Auszahlungen erfolgen in Epochen, nicht auf Abruf. Der Pool arbeitet mit stündlichen Epochen und einer Epoche Kündigungsfrist.

  1. Stellen Sie eine Auszahlung in die Warteschlange für einige oder alle Ihrer einlösbaren Anteile. Sie signieren sie mit der Wallet, der die Anteile gehören; delegierte API-Schlüssel können keine Auszahlungen vornehmen.
  2. Warten Sie die Kündigungsepoche ab. Eine während einer Epoche eingereichte Anfrage wird am Ende der nächsten Epoche zum Anteilspreis dieser Epoche auszahlbar. Bei stündlichen Epochen sind das ein bis zwei Stunden nach dem Einreihen.
  3. Auszahlung je nach verfügbarer Liquidität. Die Warteschlange wird nach dem Prinzip First In, First Out bedient. Halten Kreditnehmer den Großteil des Kapitals, kann eine Auszahlung nur teilweise erfolgen; der Rest bleibt in der Reihenfolge in der Warteschlange und wird ausgezahlt, sobald Kapital zurückfließt. Anteile in der Warteschlange verdienen weiterhin Zinsen und tragen weiterhin Verluste, bis sie ausgezahlt sind.
  4. Jederzeit stornieren, solange noch nicht ausgezahlt wurde.

Das Minimum beträgt 1 Anteil oder Ihr gesamtes Guthaben. Epochenlänge und Kündigungsfrist sind Pool-Einstellungen und können sich ändern; GET /v1/pm-pool liefert eligible_at_ms_if_requested_now, den Zeitpunkt, ab dem eine jetzt eingereihte Auszahlung fällig wird.

First-Loss-Reserve​

Die First-Loss-Reserve ist ein separater USDC-Topf, der Verluste aus ausgefallenen Krediten auffängt, bevor die Kreditgeber sie tragen.

  • Finanziert durch Zinsen. Der Reservefaktor-Anteil (15 %) aller von Kreditnehmern gezahlten Zinsen fließt in die Reserve.
  • Finanziert durch Hypercall. Hypercall kann die Reserve durch direkte Einzahlungen aufstocken.
  • Von GET /v1/pm-pool gemeldet als reserve_cash_usdc, zusammen mit dem aktuellen reserve_factor.

Die Reserve ist begrenzt. Nach einem Verlust füllt sie sich nur durch die einfließenden Zinsen wieder auf.

Ein Kredit wird erst abgeschrieben, wenn die Einziehung aus den HyperCore-Sicherheiten des Kreditnehmers ausgeschöpft ist. Die Abschreibung greift dann in dieser Reihenfolge:

  1. Unbezahlte Settlement-Gegenparteien. Die Reserve bezahlt die Konten, denen der Kreditnehmer noch Settlement bei Verfall schuldet, älteste Batch zuerst, und übernimmt deren Forderungen. Was die Reserve nicht zahlen kann, bleibt eine Forderung gegen den Kreditnehmer.
  2. Der Kredit. Der Rest der Reserve deckt den Buchwert des Kredits.
  3. Kreditgeber. Der verbleibende Betrag verlässt den NAV, sodass der Anteilspreis fällt. Der Verlust wird auf die Positionen nach gehaltenen Anteilen plus zur Auszahlung vorgemerkten Anteilen verteilt.

Risiken​

  • Kreditrisiko. Ein Kreditnehmer kann mit der Rückzahlung ausfallen. Hypercall zieht zunächst die HyperCore-Sicherheiten des Kreditnehmers heran (siehe Rückgewinnung). Wird ein Kredit abgeschrieben, trifft der Verlust zuerst die First-Loss-Reserve und danach die Kreditgeber über einen niedrigeren Anteilspreis. Auszahlungen in der Warteschlange tragen diesen Verlust mit. Später zurückgewonnene Beträge werden anteilig an die Kreditgeber zurückgezahlt und von GET /v1/pm-pool als recovered_usdc gemeldet.
  • Liquiditätsrisiko. Sie kommen nicht immer zur nächsten Epoche heraus. Bei einem geschäftigen Verfall kann der Großteil des Pools verliehen sein, und Auszahlungen erfolgen nur in dem Maße, wie Kreditnehmer zurückzahlen. Eine Auszahlung, die in der Prüfung hängt, hält alle späteren Epochen auf, bis sie freigegeben ist.
  • Zinsrisiko. Ihre Rendite schwankt mit der Auslastung. Ein ruhiger Markt bedeutet geringe Auslastung und niedrige Rendite.
  • Smart-Contract- und operationelles Risiko. Einlagen liegen im Hypercall-Exchange-Contract auf HyperEVM, und Kredite werden von der Hypercall-Engine verwaltet. Fehler oder Ausfälle in einem der beiden Systeme können Auszahlungen verzögern oder Verluste verursachen.

Verleihen ist kein Einlagenkonto. Verleihen Sie nur, was Sie auch während eines angespannten Verfalls im Pool belassen können.

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