Margin Floor

Der Margin Floor stellt sicher, dass Portfolios Mindest-Margin-Anforderungen einhalten, selbst wenn sich abgesicherte Positionen in der Szenarioanalyse gegenseitig ausgleichen.

Überblick

Szenariobasierte Margin kann das Risiko unterschätzen, wenn:

• Spreads perfekt abgesichert erscheinen, aber pfadabhängiges Risiko aufweisen
• Gamma sich kurz vor dem Verfall schneller beschleunigt, als diskrete Szenarien es erfassen
• Korrelationsannahmen bei extremen Marktbewegungen zusammenbrechen

Der Floor dient als Sicherheitsnetz: eine Mindest-Margin, die unabhängig davon gilt, wie günstig die Szenarioanalyse aussieht.

Funktionsweise

Der Margin Floor wird als Prozentsatz des Spot-Nominalwerts für jede Netto-Short-Optionsposition berechnet:

$$\text{Floor} = \text{floor\_factor} \times S \times |\text{Net Short Options}|$$

Die endgültige Margin-Anforderung lautet:

$$\text{Margin} = \max(\text{Scenario Margin}, \text{Floor}) + \text{Gamma Kicker}$$

Optionskontingenz

Für jeden Ausübungspreis ermitteln wir die Netto-Short-Position und wenden den Floor-Faktor an:

Basiswert	Floor-Faktor	Beschreibung
BTC	1,5 %	0,015 × Spot pro Netto-Short-Kontrakt
ETH	1,5 %	0,015 × Spot pro Netto-Short-Kontrakt

Beispiel: Wenn Sie 10 Short-BTC-Calls mit Ausübungspreis 100.000 und 5 Long-BTC-Calls mit Ausübungspreis 105.000 halten, beträgt Ihre Netto-Short-Position 5 Kontrakte. Bei einem BTC-Kurs von 100.000 $:

$$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 5 = \$7{,}500$$

Selbst wenn die Szenarioanalyse aufgrund des Spreads ein geringeres Risiko ausweist, kann die Margin nicht unter 7.500 $ fallen.

Gamma Kicker für kurzlaufende Optionen

Optionen, die innerhalb von 48 Stunden verfallen, erhalten zusätzliche Margin, um der schnellen Gamma-Beschleunigung Rechnung zu tragen:

Parameter	Wert
Verfallsschwelle	48 Stunden
Kicker-Faktor	1,0 % des Spots pro Short-Kontrakt

$$\text{Gamma Kicker} = \text{kicker\_factor} \times S \times |\text{Short Options}_{T < 48h}|$$

Dieser Wert ist additiv. Er wird zusätzlich zum Floor oder zur Szenario-Margin angewendet, je nachdem, welcher Wert höher ist.

Parameter

Parameter	Beschreibung	Wert
option_floor_factor	Floor in % des Nominalwerts für Netto-Short-Positionen	1,5 %
gamma_kicker_factor	Zusätzlicher Prozentsatz für kurzlaufende Optionen	1,0 %
expiry_threshold	Zeitfenster für den Gamma Kicker	48 Stunden

Beispiele

Beispiel 1: Short Strangle

Position: Short 1 BTC 90.000 Put + Short 1 BTC 110.000 Call Spot: 100.000 $

$$\text{Net short options} = 2$$ $$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 2 = \$3{,}000$$

Selbst wenn der Strangle in der Szenarioanalyse ein minimales Risiko ausweist (beide Optionen sind aus dem Geld (OTM)), beträgt die Margin mindestens 3.000 $.

Beispiel 2: Position kurz vor dem Verfall

Position: Short 5 BTC 100.000 Calls mit Verfall in 24 Stunden Spot: 100.000 $

$$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 5 = \$7{,}500$$ $$\text{Gamma Kicker} = 0.01 \times \$100{,}000 \times 5 = \$5{,}000$$ $$\text{Minimum Margin} = \$7{,}500 + \$5{,}000 = \$12{,}500$$

Beispiel 3: Abgesicherter Spread

Position: Short 10 BTC 100.000 Calls + Long 10 BTC 105.000 Calls Spot: 100.000 $

$$\text{Net short at 100,000 strike} = 10$$ $$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 10 = \$15{,}000$$

Die Long-Calls bei 105.000 reduzieren weiterhin das Szenariorisiko, heben jedoch den Floor auf dem Short-Bucket beim Ausübungspreis 100.000 nicht auf. Die Margin ist der größere Wert aus Szenariorisiko und Strike-Bucket-Floor, zuzüglich eines etwaigen Gamma Kickers für kurzlaufende Optionen.

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Siehe auch:

• Portfolio Margin: Szenariobasierte Margin-Berechnung
• Standard Margin: Margin-Formeln pro Position